>> 安信證券-清越科技(688496)23H1業(yè)績短期承壓，PMOLED、電子紙、硅基OLED打開成長空間-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
911KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
馬良，郭旺 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告，公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收3.93億元，同比減少16.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-0.15億元，同比減少165.93%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.29億元，同比減少10.35%。
23Q2業(yè)績階段性承壓，持續(xù)加大研發(fā)投入：
公司23H1業(yè)績較去年同期有所下滑，主要系全球經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)電子市場需求疲軟，產(chǎn)品價格競爭激烈，造成收入和毛利率下降。同時公司持續(xù)加大新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增加17.14%，占營業(yè)收入比例為11.54%。從Q2單季度看，公司2023Q2實(shí)現(xiàn)營收1.52億元，同比減少47.81%，環(huán)比減少36.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.19億元，同比減少-175.74%，環(huán)比轉(zhuǎn)正為負(fù)。公司業(yè)務(wù)短期受消費(fèi)電子景氣度影響，23Q2短期承壓。
電子紙快速成長，硅基OLED潛在成長空間大：
公司以PMOLED技術(shù)起步，目前已形成以PMOLED、電子紙模組與硅基OLED微顯示器三大業(yè)務(wù)為主的產(chǎn)品架構(gòu)與業(yè)務(wù)格局。在電子紙方面，公司研發(fā)的具有超低功耗特點(diǎn)的電子紙模組系列產(chǎn)品已經(jīng)快速進(jìn)入新零售的電子價簽領(lǐng)域，并得到了漢朔科技等客戶的高度認(rèn)可。同時公司研制成功了7.3英寸彩色電子紙模組，已經(jīng)向辦公桌牌領(lǐng)域客戶送樣。在硅基OLED方面，公司在儲備了多項(xiàng)硅基OLED微顯示技術(shù)、OLED驅(qū)動設(shè)計技術(shù)、有機(jī)半導(dǎo)體發(fā)光單元的材料選擇和器件制作技術(shù)的基礎(chǔ)上，2020年開始建設(shè)硅基OLED微顯示器8英寸晶圓量產(chǎn)線，目前已打通了工藝全流程，并在2022年開始向客戶批量出貨。
同時23H1公司積極與華為、榮耀、歌爾聲學(xué)、小米等客戶開展聯(lián)合研發(fā)，在VR/AR/XR的未來產(chǎn)品形態(tài)上進(jìn)行布局，以拓展量產(chǎn)規(guī)模。
2023年6月蘋果發(fā)布了MR眼鏡，配備硅基OLED屏幕，單眼可以實(shí)現(xiàn)超過4k分辨率。在龍頭公司蘋果的帶動下，硅基OLED屏幕在VR、AR、MR等滲透率有望加速提高，公司有望深度受益。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入分別為12.58億元、15.29億元、18.73億元，歸母凈利潤分別為0.68億元、0.94億元、1.38億元。參考國內(nèi)可比公司深天馬、華興源創(chuàng)與精測電子2023年的平均PE48.04倍,考慮到公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，積極布局Micro OLED等
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