>> 浙商證券-計算機行業(yè)點評報告-算力：英偉達Q2業(yè)績超預(yù)期，AI算力需求持續(xù)釋放-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 351KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉雯蜀，李佩京 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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英偉達Q2業(yè)績超預(yù)期，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)帶動毛利率提升
?。?）Q2總營收135億美元（同比+101%、環(huán)比+88%），超過公司指引及市場預(yù)期約20%，三季度指引160億美元（上下浮動2%），預(yù)計同比+170%、環(huán)比+18.5%；
?。?）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的大幅增長帶動毛利率攀升至70.1%（同比增加26.6%、環(huán)比增加5.5%），GAAP凈利潤為61.88億美金（同比+843%、環(huán)比+203%），Non-GAAP為67.40億美金（同比+422%、環(huán)比+148%）；
?。?）公司在Q2以32.8億美元回購了750萬股股票，并向股東派發(fā)了1億美元的現(xiàn)金股息，同時宣布將實施250億美元股票回購；
云服務(wù)及消費互聯(lián)網(wǎng)客戶算力需求旺盛，計算及IB需求持續(xù)釋放
?。?）數(shù)據(jù)中心收入103.2億美元（同比+171%、環(huán)比+141%），主要由云服務(wù)提供商貢獻、其次是消費互聯(lián)網(wǎng)客戶、最后是企業(yè)和超算；計算部分收入同比+195%、環(huán)比+157%，IB網(wǎng)絡(luò)收入同比+94%、環(huán)比+85%，LLM和生成式AI驅(qū)動基于Hopper和AmpereGPU架構(gòu)的HGX平臺需求釋放；
（2）游戲業(yè)務(wù)收入24.9億美元（同比+22%、環(huán)比+11%），主要是在渠道庫存水平正?；螅贏da架構(gòu)的GeForce RTX40系列GPU的需求拉動；
?。?）專業(yè)可視化業(yè)務(wù)收入3.79億美元（同比-24%、環(huán)比+28%），同比下降主要反映了在渠道庫存水平正常化后對合作伙伴的銷售額下降，環(huán)比增長主要是由于較強的企業(yè)工作站的需求和Ada架構(gòu)RTX產(chǎn)品爬坡；
?。?）汽車業(yè)務(wù)收入2.53億美元（同比+15%、環(huán)比-15%），同比增長要得益于自動駕駛平臺的銷售，環(huán)比下降主要反映了汽車整體需求的下降；
需求可見性延續(xù)到明年，芯片供應(yīng)將好轉(zhuǎn)
根據(jù)公司公告，需求端，全球每年千億美金的數(shù)據(jù)中心資本支出正在從通用計算向加速計算和生成AI升級，需求可見性將延續(xù)到明年；供應(yīng)端，供應(yīng)商擴產(chǎn)和交期將縮短，未來幾個季度和下一財年的芯片供應(yīng)將繼續(xù)增加，用于通用數(shù)據(jù)中心的L40s不受CoWos產(chǎn)能限制并在向各大服務(wù)器廠商供貨，用于復(fù)雜AI和超算的GH200進入全面生產(chǎn)階段并將于本季度在OEM服務(wù)器廠商上市，使用HBM3e的二代升級版將于24Q2供貨，DGXGH200系統(tǒng)將在23年底率先提供給谷歌云、Meta和微軟；
投資建議：關(guān)注英偉達算力產(chǎn)業(yè)鏈
大模型時代，AI算力需求將不斷下沉，持續(xù)驅(qū)動不同層級客戶的算力需求的釋放，建議持續(xù)關(guān)注商用算力線核心芯片廠商：英偉達、AMD；ODM及OEM整機廠商：工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、中興通訊、聯(lián)想集團；算力租賃廠商：鴻博股份、云賽智聯(lián)等；
風(fēng)險提示
大模型訓(xùn)練及推理需求釋放節(jié)奏不及預(yù)期、云服務(wù)客戶需求不及預(yù)期、產(chǎn)品升級迭代的風(fēng)險等；
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