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1H23近六成業(yè)績改善。電力行業(yè)94家上市公司中，1H23歸母凈利潤同比增長、扭虧為盈的分別有45、9家，同比下降、出現(xiàn)虧損、持續(xù)虧損的分別有30、2、8家；2Q23歸母凈利潤同比增長、扭虧為盈的分別有33、10家，同比下降、出現(xiàn)虧損、持續(xù)虧損的分別有35、6、10家。
　　火電：暗夜終有破曉時?；痣姡ê瑹犭姟⑸镔|(zhì)發(fā)電等）板塊47家公司中，1H23有25家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、6家扭虧為盈，同比下降的有10家，另有6家持續(xù)虧損；2Q23有17家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、7家扭虧為盈，同比下降的有12家，另有1家出現(xiàn)虧損、10家持續(xù)虧損。年初以來國內(nèi)港口動力煤價格整體呈下跌趨勢，長協(xié)煤和現(xiàn)貨煤價差縮小，1H23秦皇島港Q5500動力煤均價為1022.68元/噸，同比降低165.53元/噸，其中Q2均價為916.82元/噸，同比降低285.65元/噸，考慮6月初以來的煤價走勢，以及結(jié)算口徑的煤價往往會滯后當(dāng)前市場煤價，Q3火電盈利有望延續(xù)Q2高增趨勢。
　　水電：守得云開見月明。水電（含地電等）板塊21家公司中，1H23有6家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、1家扭虧為盈，同比下降的有12家，虧損的2家；2Q23有5家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，同比下降的有13家，另有3家出現(xiàn)虧損。隨著7、8月份汛期到來，西南地區(qū)降水增多，流域來水改善，Q3水電業(yè)績有望大幅改善。
　　新能源：扶搖直上九萬里。新能源（核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電）板塊26家公司中，1H23有14家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、2家扭虧為盈，同比下降的有8家，另有2家持續(xù)虧損；2Q23有11家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、3家扭虧為盈，同比下降的有10家，另有2家出現(xiàn)虧損。在經(jīng)歷22年蟄伏之后，風(fēng)電裝機修復(fù)，1H23新增裝機23GW，同比增加10GW；受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格快速回落，光伏持續(xù)高歌猛進(jìn)，1H23全國并網(wǎng)光伏新增裝機78GW，同比增加48GW。
　　投資建議：經(jīng)濟回暖用電需求逐步修復(fù)，發(fā)電側(cè)，火、核、風(fēng)、光表現(xiàn)持續(xù)向好。在成本端煤價下行，煤電企業(yè)業(yè)績修復(fù)，考慮6月初以來的煤價走勢，以及結(jié)算口徑的煤價往往會滯后當(dāng)前市場煤價，Q3火電盈利有望延續(xù)Q2高增趨勢。水電中報業(yè)績坑已確認(rèn)，Q3來水改善是大概率事件，業(yè)績有望修復(fù)。從政策導(dǎo)向看，風(fēng)、光仍將是“雙碳”目標(biāo)下的主題，在經(jīng)歷22年蟄伏之后，風(fēng)電裝機修復(fù)，光伏持續(xù)高歌猛進(jìn)。水電板塊推薦長江電力、黔源電力，謹(jǐn)慎推薦國投電力、華能水電、川投能源；火電板塊推薦申能股份、福能股份，謹(jǐn)慎推薦華電國際、浙能電力、江蘇國信；核電板塊推薦中國核電，謹(jǐn)慎推薦中國廣核；綠電板塊推薦三峽能源，謹(jǐn)慎推薦龍源電力、浙江新能。
　　風(fēng)險提示：1）利用小時下降；2）上網(wǎng)電價降低；3）煤炭價格上升；4）降水量減少；5）政策推進(jìn)不及預(yù)期。