>> 國(guó)信證券-建科院(300675)上半年業(yè)績(jī)承壓，多點(diǎn)布局謀新機(jī)-230902
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
任鶴 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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營(yíng)收持穩(wěn)，費(fèi)用支出較大，凈利下滑明顯。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.62億元，同比增加0.19%，歸母凈利潤(rùn)虧損0.45億元，虧損幅度同比擴(kuò)大169.4%。其中一季度/二季度單季營(yíng)收分別為0.59/1.03億元，同比+0.68%/-0.09%，歸母凈利分別虧損0.39/0.06億元。公司當(dāng)前在手合同總量同比持平，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比改善，堅(jiān)守經(jīng)營(yíng)安全底線。公司凈利下滑顯著，主因：1）成本支出慣性較大，預(yù)算執(zhí)行欠缺，既有的經(jīng)營(yíng)不善的項(xiàng)目止損不堅(jiān)決，新布局業(yè)務(wù)尚未貢獻(xiàn)利潤(rùn)；2）研發(fā)費(fèi)用高，公司上半年研發(fā)投入占比超11%，深化低碳技術(shù)、直流建筑等領(lǐng)域研究；3）財(cái)務(wù)費(fèi)用激增，主因公司核心資產(chǎn)之一的未來(lái)大廈竣工驗(yàn)收后，長(zhǎng)期借款利息費(fèi)用化。
分業(yè)務(wù)看，公信服務(wù)仍是主力，城市規(guī)劃營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健。上半年公司公信服務(wù)/城市規(guī)劃/建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.75/0.52/0.2億元，同比+4.41%/+27.11%/-25%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然聚焦“綠色城市發(fā)展全過(guò)程技術(shù)”服務(wù)和“綠色人居公信全過(guò)程技術(shù)”服務(wù)兩大板塊。
業(yè)績(jī)雖有承壓，但總體來(lái)看，業(yè)務(wù)布局完善，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，經(jīng)營(yíng)改善空間大。1）業(yè)務(wù)聚焦綠色建筑：“雙碳”背景，綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)有望全面執(zhí)行，公司參編主編了多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，積極推進(jìn)“光儲(chǔ)直柔”、“虛擬電廠”等新技術(shù)。深圳綠建條例去年7月正式實(shí)施，市場(chǎng)空間打開(kāi)。2）超大特大城市城中村改造機(jī)遇：深圳城中村總數(shù)超1700個(gè)，占地13383公頃，改造空間大。城中村改造需檢測(cè)、規(guī)劃設(shè)計(jì)先行，公司作為深圳地方國(guó)資，有參與改造的能力和機(jī)遇。3）雄安區(qū)位優(yōu)勢(shì)：公司17年即布局雄安市場(chǎng)，規(guī)劃設(shè)計(jì)雄安商務(wù)服務(wù)中心等，隨著雄安進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段，業(yè)務(wù)大有可為。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司深耕綠色建筑行業(yè)，主業(yè)公信服務(wù)、城市規(guī)劃穩(wěn)步發(fā)展，上半年業(yè)績(jī)雖有承壓，但總體來(lái)看，業(yè)務(wù)布局完善，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，經(jīng)營(yíng)改善空間大。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)0.75/0.95/1.22億元，每股收益0.51/0.65/0.83元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為32.8/25.7/20.2X。綜合絕對(duì)估值和相對(duì)估值，公司合理估值18.6-20.3元，較當(dāng)前股價(jià)有11.2%-21.3%溢價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策施行不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；公司新簽、履約、結(jié)算進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；研發(fā)投入難以轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果等
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