| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 1123KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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8月，市場(chǎng)銷(xiāo)售表現(xiàn)依舊低迷，百?gòu)?qiáng)房企當(dāng)月銷(xiāo)售額同比-37.6%，環(huán)比微跌0.9%；1-8月，百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額累計(jì)同比-10%，較1-7月降幅擴(kuò)大4.1pct。近期，“認(rèn)房不認(rèn)貸”、“二套房按揭利率政策優(yōu)化”等政策加速落地，更好滿(mǎn)足剛性及改善性住房需求，助力樓市平穩(wěn)健康發(fā)展，樓市“金九銀十”銷(xiāo)售有望企穩(wěn)。
8月，TOP10/20/50/100房企的全口徑銷(xiāo)售金額、全口徑銷(xiāo)售面積分別為1,718億元、2,351億元、3,050億元、3,775億元；1,073萬(wàn)平、1,441萬(wàn)平、1,825萬(wàn)平、2,173萬(wàn)平，當(dāng)月同比分別為-31.4%、-35.2%、-38.7%、-37.6%；-31.7%、-39.6%、-42.7%、-41.3%，環(huán)比分別為+6.3%、+2.9%、-2.3%、-0.9%；-0.9%、-0.8%、-4.4%、-3.5%。
1-8月，TOP10/20/50/100房企的全口徑銷(xiāo)售金額、全口徑銷(xiāo)售面積分別為18,324億元、25,850億元、35,489億元、42,148億元；11,053萬(wàn)平、15,127萬(wàn)平、20,153萬(wàn)平、23,745萬(wàn)平，累計(jì)同比分別為-4.9%、-5.0%、-8.4%、-10.0%；-16.3%、-17.5%、-20.4%、-20.0%。
1-7月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售集中度同比提升4.5pct，因市場(chǎng)銷(xiāo)售下行，環(huán)比繼續(xù)回落。1-8月TOP50房企銷(xiāo)售額累計(jì)同比中位數(shù)下滑至-0.9%，多數(shù)房企銷(xiāo)售壓力增大。
1-7月，TOP10/20/50/100房企權(quán)益銷(xiāo)售額占全國(guó)商品房銷(xiāo)售額比重分別為18.6%、25.9%、35.3%、42.1%，百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額集中度同比提升4.5pct。
8月，20家主流重點(diǎn)房企中，銷(xiāo)售額單月同比表現(xiàn)前三名的公司為：越秀地產(chǎn)（+21.0%）、華潤(rùn)置地（-7.7%）、招商蛇口（-17.9%）；1-8月，20家主流重點(diǎn)房企中，銷(xiāo)售額累計(jì)同比表現(xiàn)前三名的公司為：越秀地產(chǎn)（+60.2%）、華發(fā)股份（+38.9%）、建發(fā)房產(chǎn)（+30.8%）。
1-8月，TOP50房企中的46家房企全口徑銷(xiāo)售額累計(jì)同比平均值為+2.5%，中位數(shù)-0.9%，其中累計(jì)同比正增長(zhǎng)公司有23家，較上月減少4家；累計(jì)同比在+30%以上的房企有10家，以?xún)?yōu)質(zhì)地方國(guó)企和地方實(shí)力民企為主。
投資建議：2023開(kāi)年，監(jiān)管部門(mén)密集發(fā)聲，明確房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局，中央政治局會(huì)議指出我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，優(yōu)化房地產(chǎn)政策箭在弦上，消費(fèi)類(lèi)商業(yè)公募REIT積極推進(jìn)。從供給側(cè)看，通過(guò)信貸、債券、股權(quán)多種方式綜合協(xié)同，“三箭連珠”有力提振房地產(chǎn)行業(yè)信心；從需求側(cè)看，5年期LPR下調(diào)，地方政府“因城施策”引導(dǎo)合理住房消費(fèi)需求，包括優(yōu)化“認(rèn)房認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)首付比例及按揭利率等。政策利好頻發(fā)，供給側(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，促需求政策陸續(xù)落地，高能級(jí)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)供需回暖明顯，區(qū)域分化格局進(jìn)一步凸顯。投資建議關(guān)注三條主線(xiàn)：1）看好具備片區(qū)綜合開(kāi)發(fā)能力，有機(jī)會(huì)參加超大特大城市的城市更新，市占率有望提升的穩(wěn)健龍頭房企，建議關(guān)注招商蛇口、保利發(fā)展、中國(guó)金茂、中國(guó)海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、華發(fā)股份、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)、萬(wàn)科A/萬(wàn)科企業(yè)、濱江集團(tuán)；2）看好先發(fā)布局多元賽道，存量資產(chǎn)資源豐富，在商業(yè)地產(chǎn)賽道具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的房企，建議關(guān)注華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)、新城控股；3）看好我國(guó)產(chǎn)業(yè)園步入存量改革+創(chuàng)新發(fā)展期，逐步邁向?qū)I(yè)化運(yùn)營(yíng)發(fā)展，公募REITs利于產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)重估，建議關(guān)注上海臨港。
風(fēng)險(xiǎn)分析：房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目竣工不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不佳風(fēng)險(xiǎn)等。
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