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事件：廣發(fā)證券發(fā)布23年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收/凈利潤132.38/45.38億元，yoy+4%/ +8%。公司加權(quán)平均ROE為3.84%，同比-0.06pcts。經(jīng)紀(jì)、利息、自營、投行、資管凈收入（剔除其他收入）占比分別為23%、13%、19%、2%、32%。Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤67.6/23.8億元，QoQ+4%/ +10%。
　　自營投資收益大幅改善，信用業(yè)務(wù)收入回落。1）自營：23H1，公司實(shí)現(xiàn)自營收入25.53億元，同比+293%，主要得益于公司債券投資和做市量化自營投資取得較好業(yè)績，疊加去年同期低基數(shù)影響。報(bào)告期末，公司金融投資資產(chǎn)規(guī)模3592億元，同比+31%，擴(kuò)容明顯。2）信用：23H1，公司利息凈收入yoy-14.7%至17.26億元。截至23H1，公司兩融余額為854.21億元，較2022年末增加2.89%，市場占有率5.38%。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入小幅下滑，資管業(yè)務(wù)仍是主要業(yè)績支撐。1）經(jīng)紀(jì)：23H1公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入30億元，同比-7%。報(bào)告期內(nèi)公司股基成交額9.8萬億元，市占率3.94%，同比小幅下滑0.07pct；公司代銷金融產(chǎn)品規(guī)模3036億元，較年初+9%。2）投行：23H1公司投行業(yè)務(wù)收入2.96億元，同比+8%。2023年上半年，公司股權(quán)主承銷家數(shù)7家，主承銷金額81.78億元，同比+9%；債券承銷金額925.87億元，同比+40%，投行業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇。3）資管：23H1公司資管業(yè)務(wù)收入41.88億元，同比-5%，主要受管理規(guī)模較去年年末下降20%所拖累。截至23H1，公司資產(chǎn)管理總規(guī)模2161.15億元。公司公募業(yè)績貢獻(xiàn)穩(wěn)定，23H1，廣發(fā)基金和易方達(dá)基金規(guī)模分別實(shí)現(xiàn)凈利潤12.15/16.17億元，合計(jì)利潤貢獻(xiàn)率23%。
　　投資建議：公司資管優(yōu)勢地位穩(wěn)固，投行業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)23年凈利潤同比+11%至87.61億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)23E為0.97xPB，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場改革推進(jìn)不及預(yù)期。