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事件概述
　　公司發(fā)布2023年中期業(yè)績(jī)公告，2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.46億元/+32.0%，歸母凈利潤(rùn)240.6萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；其中，周年慶儲(chǔ)值活動(dòng)讓利約1.9億元，計(jì)提非流動(dòng)資產(chǎn)減值損失0.32億元。截至2023年6月底，集團(tuán)門(mén)店總數(shù)達(dá)1094家（中國(guó)大陸1080家、中國(guó)港澳臺(tái)及其他市場(chǎng)14家），其中，呷哺843家、湊湊249家、趁燒2家。
　　分析判斷:
　　呷哺：展店提速，東擴(kuò)南進(jìn)戰(zhàn)略和“全+多”模式協(xié)同發(fā)展
　　2023H1，呷哺收入13.77億元/+29.5%，同店銷(xiāo)售同比+29.1%，翻座率2.4次/+0.5次，客單價(jià)58.4元/-7.4%；主要系2023Q1大力加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)宣傳，推出周年慶儲(chǔ)值讓利進(jìn)一步拉動(dòng)客流到店。呷哺品牌一方面積極開(kāi)設(shè)成本低、效果好的新小店模式門(mén)店，持續(xù)推進(jìn)門(mén)店南下擴(kuò)張，2023H1新開(kāi)門(mén)店91家（中國(guó)大陸89家、中國(guó)臺(tái)灣及新加坡2家），凈開(kāi)門(mén)店42家至843家；另一方面，實(shí)現(xiàn)全時(shí)段供應(yīng)，多場(chǎng)景拓展，通過(guò)增加售賣(mài)形式和場(chǎng)景（如豐富下午茶和夜宵、外送熟食產(chǎn)品線等）、延長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)時(shí)間等方式增加客戶(hù)到店頻次。
　　湊湊：推出高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品組合，謹(jǐn)慎下沉打造第二增長(zhǎng)曲線
　　2023H1，湊湊收入14.02億元/+36.8%，同店銷(xiāo)售同比+8.9%，翻臺(tái)率2.1次/+0.2次（其中，三線及以下城市的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度更高，上半年翻臺(tái)率1.9次/-0.2次），客單價(jià)142.2元/-3.3%；2023Q2開(kāi)始，陸續(xù)推出區(qū)域定制化的高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品組合，如半份菜、夜宵外賣(mài)套餐、高峰節(jié)慶套餐等，同時(shí)在外賣(mài)線上平臺(tái)發(fā)力，推出中杯茶飲，為顧客提供更高性?xún)r(jià)比及更多元化的選擇。開(kāi)店方面，2023H1湊湊新開(kāi)門(mén)店28家（中國(guó)大陸27家、中國(guó)香港1家），凈開(kāi)門(mén)店25家至249家（其中，一線/二線/三線及以下/其他市場(chǎng)分別有90/140/7/12家）；下半年湊湊仍將繼續(xù)拓展新城市市場(chǎng)，與頭部商業(yè)地產(chǎn)合作，在一線繼續(xù)加密的同時(shí)，謹(jǐn)慎選擇下沉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
　　毛利率穩(wěn)中有升，人力、租金成本占比下降
　　2023H1，公司總體毛利率62.6%/+0.2pct；員工成本占比32.7%/-2.3pct，主要系收入增加帶來(lái)的固定人工成本攤薄，以及嚴(yán)格管控帶來(lái)的人效提升；租金成本（物業(yè)租金及相關(guān)開(kāi)支+使用權(quán)資產(chǎn)折舊）占比14.4%/-4.5pct，主要系公司實(shí)施多項(xiàng)措施管控租售比，包括繼續(xù)調(diào)整店鋪選址，借助品牌力的提升，與核心商業(yè)體爭(zhēng)取更有利的租賃條件。
　　投資建議
　　結(jié)合中報(bào)業(yè)績(jī)，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為62.13/77.65/96.35億元（原預(yù)測(cè)為72.57/94.17/103.69億元），EPS分別為0.09/0.28/0.44元（原預(yù)測(cè)為0.33/0.58/0.74元），2023年8月28日收盤(pán)價(jià)（3.94港元/3.61元，港幣兌人民幣匯率0.916）對(duì)應(yīng)的PE分別為39.3/12.9/8.2倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　居民消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期，新品牌孵化不及預(yù)期。