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呷哺呷哺發(fā)布2022年業(yè)績公告，全年實(shí)現(xiàn)營收47.2億/-23.1%，歸母凈虧損3.53億，去年同期歸母凈虧損為2.93億元。
　　疫情沖擊導(dǎo)致公司業(yè)績承壓。收入端：按品牌分，呷哺呷哺餐營收22.9億/-35%；湊湊餐廳營收22.1億/-6%，湊湊占比進(jìn)一步提高。成本端：原材料占比38.1%/持平；人工占比32.9%/+3.1pct；租金&折攤占比25.7%/+3.7pct，占比提升系收入減少所致。利潤端：2022年公司歸母凈虧損3.53億，去年同期歸母凈虧損為2.93億元，系嚴(yán)重受到疫情掣肘。
　　呷哺呷哺調(diào)整優(yōu)化，湊湊餐廳穩(wěn)步擴(kuò)張。門店：2022年呷哺呷哺餐廳凈開-40家，其中一線/二線/三線及以下城市分別凈開-23/-10/-7家；湊湊餐廳凈開41家，其中一線/二線/三線及以下/香港及海外分別凈開9/27/2/3家；本年度推出的全新品牌趁燒新開1家門店。翻臺(tái)率：呷哺呷哺整體翻臺(tái)率為2.0/-13%，一線/二線/三線及以下分別為2.4/1.9/1.6，同比-11%/-14%/-16%；湊湊整體翻臺(tái)率為1.9/-24%，一線/二線/三線及以下分別為2.1/1.8/1.9，同比-25%/-25%/-21%。客單價(jià)：呷哺呷哺整體客單價(jià)為63.9元/+2.2%，一線/二線/三線及以下城市分別為67.9/60.4/61.2元，同比+3.5%/+0.7%/+1.8%；湊湊餐廳整體客單價(jià)為150.9元/+7.3%，一線/二線/三線及以下城市分別為151.1/137.0/134.3元，同比+3.8%/+5.6%/+3.6%。
　　“東擴(kuò)南進(jìn)”與“北雁南飛”，2023年側(cè)重南方/海外地區(qū)布局。呷哺將有50+%新店落子華東華南，以高線城市為主；湊湊2022年77%新店開在南方地區(qū)，未來將延續(xù)該策略；公司成立海外事業(yè)部負(fù)責(zé)海外運(yùn)營，2022/2023年湊湊/呷哺呷哺在新加坡開出海外首店，未來將繼續(xù)進(jìn)軍香港/中國臺(tái)灣/馬來西亞；另外趁燒亦計(jì)劃進(jìn)駐北上深杭等一線城市，側(cè)重南方布局。公司啟動(dòng)“北雁南飛”人才輸送計(jì)劃配合“東擴(kuò)南進(jìn)”，已向南方新店輸送50+經(jīng)理/134基層員工。
　　模型持續(xù)優(yōu)化。1）延長營業(yè)時(shí)間：將于下半年推出下午茶/夜宵并成立外賣事業(yè)部大力發(fā)展外賣業(yè)務(wù)，將有效增收。2）小店+裝修改良：新開餐廳面積更小，裝修更加經(jīng)濟(jì)，縮短回收周期。3）擬推出年費(fèi)會(huì)員增加復(fù)購與會(huì)員費(fèi)收入，將品牌勢(shì)能變現(xiàn)。
　　投資建議：2023年呷哺/湊湊/趁燒/海外計(jì)劃開店120/74/20/20家（1月已開34家），恢復(fù)態(tài)勢(shì)不俗，疊加模型持續(xù)優(yōu)化，盈利能力提升，預(yù)計(jì)公司2023/2024年歸母凈利潤1.9/5.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為32/12倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；開店速度不及預(yù)期等。