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制造業(yè)PMI：景氣超預(yù)期改善，政策助推內(nèi)需釋放。穩(wěn)增長政策頻出，極端天氣影響減弱，8月制造業(yè)PMI錄得49.7%，較6月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，高于市場預(yù)期。從需求端看，國內(nèi)需求改善較為顯著，8月新訂單指數(shù)為50.2%，較7月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月收縮后再次回到榮枯線上；從生產(chǎn)端看，市場需求回暖帶動企業(yè)生產(chǎn)加快，加之極端天氣影響減弱，8月生產(chǎn)指數(shù)較7月升高1.7個(gè)百分點(diǎn)至51.9%，連續(xù)3個(gè)月擴(kuò)張；8月以來政策密集推出，企業(yè)預(yù)期繼續(xù)改善，但企業(yè)招工意愿仍偏弱；進(jìn)出口情況來看，新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)均繼續(xù)回升，進(jìn)口指數(shù)回升幅度更大，但都在收縮。短期看，內(nèi)需有望受政策提振繼續(xù)改善，進(jìn)口景氣度或繼續(xù)升高，而歐美加息時(shí)滯效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，出口壓力仍在；從行業(yè)來看，裝備制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)的需求釋放較快。
　　不同規(guī)模企業(yè)景氣度回升，進(jìn)出口方面有所分化。分企業(yè)規(guī)?？矗?月，不同規(guī)模企業(yè)景氣度均回升，供需兩端的景氣度均有所改善，但中小企業(yè)景氣度仍在收縮區(qū)間。進(jìn)出口方面有所分化，大型企業(yè)進(jìn)口指數(shù)擴(kuò)張，出口指數(shù)仍在收縮，中小企業(yè)進(jìn)出口指數(shù)均在收縮區(qū)間。其中，大型企業(yè)的進(jìn)出口指數(shù)均上升，中型企業(yè)進(jìn)出口指數(shù)均回落，小型企業(yè)的出口指數(shù)上升，進(jìn)口指數(shù)下降。從業(yè)人員和企業(yè)預(yù)期方面，不同規(guī)模企業(yè)預(yù)期指數(shù)上升，小型企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)走低。8月下旬，財(cái)政部提出加強(qiáng)財(cái)稅支持政策落實(shí)，促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，金融管理部門也提出暢通民營企業(yè)股、債、貸三種融資渠道。政策支持之下，中小企業(yè)景氣度有望得到改善。
　　企業(yè)采購量指數(shù)重新擴(kuò)張，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)走高。8月，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力，企業(yè)生產(chǎn)加快，采購需求增多，采購量指數(shù)自今年3月以來首次回到擴(kuò)張區(qū)間。由于采購活動增多，以及國際大宗商品價(jià)格上漲，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)升高4.1個(gè)百分點(diǎn)至56.5%，出廠價(jià)格指數(shù)也升高3.4個(gè)百分點(diǎn)至52.0%。與此相應(yīng)，企業(yè)資金狀況也有所改善。從不同規(guī)模企業(yè)來看，大中小型企業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均升高。隨著歐美加息時(shí)滯效應(yīng)顯現(xiàn)，終端需求或走弱，但同時(shí)沙特自愿減產(chǎn)、俄羅斯削減石油出口，預(yù)計(jì)原油價(jià)格短期呈震蕩走勢，同時(shí)國內(nèi)穩(wěn)增長政策和開工旺季有望帶動國內(nèi)部分原材料價(jià)格回升。8月，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)上升，制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間有所縮短，企業(yè)庫存指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)回升，庫存底部或逐步顯現(xiàn)，補(bǔ)庫預(yù)計(jì)在四季度左右顯現(xiàn)。
　　非制造業(yè)PMI：服務(wù)業(yè)景氣回落，建筑業(yè)景氣回升。8月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.0%，較上個(gè)月繼續(xù)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月走低。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較7月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)至50.5%。鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)仍位于高位景氣區(qū)間，而資本市場服務(wù)、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低于臨界點(diǎn)。后續(xù)服務(wù)業(yè)在政策和經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的共同刺激下，景氣度或有所回升。8月，建筑業(yè)景氣度較上月回升2.6個(gè)百分點(diǎn)至53.8%，地方基建推進(jìn)及房地產(chǎn)政策的向好，對于建筑業(yè)有所拉動，后續(xù)隨著政策效果顯現(xiàn)疊加金九銀十，建筑業(yè)景氣度將有所支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求超預(yù)期下降，政策落地不及預(yù)期。