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able_S事件：公司發(fā)布ummary]2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入102.52億元，同比增長(zhǎng)26.45%；歸母凈利潤(rùn)為17.12億元，同比增長(zhǎng)32.61%；扣非歸母凈
　　利潤(rùn)17.59億元，同比增長(zhǎng)27.23%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入52.31億元（+32.81%），歸母凈利潤(rùn)9.31億元（+36.82%），扣非歸母凈利潤(rùn)10.07
　　億元（+32.57%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2023H1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)32.6%符合預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因有：眼科醫(yī)學(xué)的持續(xù)科普宣教，居民眼健康意識(shí)逐步增強(qiáng)；同步國(guó)際前沿推動(dòng)醫(yī)療技術(shù)不斷進(jìn)步，治療手段、創(chuàng)新產(chǎn)品不斷豐富；國(guó)家近視防控戰(zhàn)略、防盲治盲等政策推進(jìn)實(shí)施；公司品牌影響力持續(xù)提升；經(jīng)營(yíng)規(guī)模和人才隊(duì)伍不斷擴(kuò)大等。
　　消費(fèi)眼科業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，白內(nèi)障等眼病維持快速增長(zhǎng)。2023H1公司屈光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入40.28億元（+17.1%），毛利率為57.7%（+0.03pct），視光業(yè)務(wù)收入23億元（+30.5%），毛利率為55.24%（+1.55pct），白內(nèi)障業(yè)務(wù)收入16.74億元（+60.28%），毛利率為37.48%（+1.6pct），眼前段業(yè)務(wù)收入8.7億元（+27.9%），毛利率為40.86%（+0.57pct），眼后段業(yè)務(wù)收入6.85億元（+31.82%），毛利率為30.79%（+0.73pct）。
　　門診量及手術(shù)量超30%高速增長(zhǎng)。2023H1公司境內(nèi)擁有229家醫(yī)院，168家門診部，海外擁有124家眼科中心及診所。2023H1公司門診量為726.95萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)31.19%，手術(shù)量60.48萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)36.61%。2023H1公司前十大醫(yī)院收入合計(jì)18.64億元，同比增長(zhǎng)15.68%，凈利潤(rùn)5.04億元，同比增長(zhǎng)10.42%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　盈利能力穩(wěn)健中略有提升。2023H1公司毛利率為49.46%（+0.14pct），凈利率為18.87%（+1.27pct）。2023H1公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.22%、12.94%、0.07%，同比+0.52pct、-0.74pct、0.09pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為208.09、261.67、324.16億元，同比增長(zhǎng)29.2%、25.8%、23.9%，歸母凈利潤(rùn)分別為34.54、48.11、64.74億元，同比增長(zhǎng)36.8%、39.3%、34.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為47.4、34.03、25.29倍，考慮公司分級(jí)連鎖模式的成功及眼科疾病市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。