>> 國盛證券-奇安信-U(688561)盈利能力顯著改善，AI+安全實現(xiàn)工業(yè)級應用落地-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入24.83億元，yoy +26.15%，歸母凈利潤-8.80億元，虧損同比小幅收窄，符合市場預期。
規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)改善。1）報告期內(nèi)，公司完成營業(yè)收入24.83億元，同比增長26.15%，實現(xiàn)毛利15.14億元，同比增長34.39%。公司毛利率60.97%，高于去年同期和今年一季度的毛利率水平。2）三大費用下降14.18個百分點，經(jīng)營效率持續(xù)提升，其中銷售費用、管理費用和研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較去年同期分別下降2.73個百分點、4.31個百分點和7.13個百分點，盈利能力得到進一步改善。
企業(yè)級客戶為增長“主力引擎”，積極布局渠道長尾客戶市場。1）2023H1，公司企業(yè)級客戶、政府客戶、公檢法司收入占比分別為68.71%、22.14%、9.15%。企業(yè)級客戶收入增速超36%，能源、金融和運營商合計創(chuàng)收占比超30%，較去年同期增長超45%，顯示關基行業(yè)需求強勁。百萬級以上客戶創(chuàng)收增速超40%，收入占比71.79%。上半年單客戶創(chuàng)收金額較去年同期提升近25%，客戶復購率近50%，客戶粘性與收入轉化進一步提升。2）2023H1，公司在渠道體系搭建和代理商賦能方面取得顯著成果，共舉辦“虎符問道”全國26場區(qū)域渠道群英會，共計2000余家地區(qū)代理商參會，渠道CBG啟動面向全國簽約代理商的“兩師一專”人才培養(yǎng)計劃，通過構建渠道實戰(zhàn)型人才培養(yǎng)體系，提升代理商技術能力、服務能力和產(chǎn)單能力，打造健康生態(tài)合作模式；公司與全國省級代理商共建的首批網(wǎng)絡安全方案驗證及產(chǎn)品體驗中心正式揭牌成立，樹立良好合作開端。
數(shù)據(jù)安全龍頭地位穩(wěn)固，有望深度受益數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)推進。1）參考IDC最新排名，公司數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品在市場中份額位列第一。報告期內(nèi)，公司數(shù)據(jù)安全品類實現(xiàn)收入5.80億元，同比增長超過40%。2023年3月，公司與上海數(shù)據(jù)交易所、大數(shù)據(jù)流通與交易技術國家工程實驗室等單位共同完成國內(nèi)首個數(shù)據(jù)交易鏈的一期建設工作，2023年5月，“奇安天盾”數(shù)據(jù)安全保護系統(tǒng)正式發(fā)布，針對數(shù)據(jù)要素流動的各種場景，構建的數(shù)據(jù)安全保障體系，優(yōu)勢業(yè)務有望受益數(shù)據(jù)要素建設加速成長。
首個工業(yè)級大模型應用Q-GPT安全機器人發(fā)布，AI+安全加速落地。1）2023年8月，公司正式發(fā)布工業(yè)級Q-GPT安全機器人和大模型衛(wèi)士。Q-GPT安全機器人是基于奇安信大模型的“虛擬安全專家”，其單位時間工作效率是安全專家的16倍，且可以7×24小時×365天全天候工作，因此一臺機器人的運營效率約等于70位安全專家，以安全專家年薪30萬元計，每年每臺Q-GPT安全機器人可產(chǎn)生約2000萬元的運營效益，極大提升生產(chǎn)力。2）大模型衛(wèi)士針對業(yè)內(nèi)各種大模型使用過程中的安全風險進行管控，集安全風險發(fā)現(xiàn)、大模型訪問控制、數(shù)據(jù)泄露管控、違法違規(guī)行為溯源、大模型應用分析等為一體，幫助企業(yè)更安全的向大模型要生產(chǎn)力。發(fā)布會上，京東方集團和吉利汽車集團等客戶現(xiàn)場簽約，成為國內(nèi)首批Q-GPT安全機器人和安全大模型用戶。同時，大模型衛(wèi)士現(xiàn)場已獲得國內(nèi)多家客戶的簽約意向。
維持“買入”評級?？紤]公司安全市場的龍頭地位，規(guī)模效應持續(xù)強化，盈利能力正在不斷改善，結合渠道端能力補齊，數(shù)據(jù)安全、AI安全等新興安全領域完成卡位，未來成長性樂觀?？紤]公司近年仍將在新興安全業(yè)務方向持續(xù)投入，完成卡位布局，較前次盈利預測進行適當修正，我們預計，2023-2025年，公司營業(yè)收入為80.12、101.06、126.14億元，歸母凈利潤為2.96、5.90、8.86億元，對應2023年9月1日收盤價，P/E分別為125.4、63.1、42.0倍，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；政策力度不及預期風險；新領域布局緩慢風險。
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