>> 華鑫證券-策略周觀點(diǎn)：盈利觸底，關(guān)注業(yè)績(jī)改善的TMT／中游制造／出行鏈／地產(chǎn)鏈-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1358KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
楊芹芹 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
核心要點(diǎn)
本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)下修、就業(yè)降溫、核心PCE符合預(yù)期，年內(nèi)加息概率再下降。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策組合力度超預(yù)期，穩(wěn)匯率再發(fā)力，市場(chǎng)悲觀預(yù)期逐步修正。超跌反彈還在持續(xù)，關(guān)注政策博弈的金融地產(chǎn)鏈（非銀、銀行、家電、輕工、建材）和再迎催化的超跌成長(zhǎng)（計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子）。
同時(shí)A股中報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢，把握業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)，如TMT中傳媒/通信、中游制造中消費(fèi)中汽車(chē)/軍工、出行鏈中社服/交運(yùn)、地產(chǎn)鏈中輕工/家電/建材景氣相對(duì)占優(yōu)。
▌歸母凈利潤(rùn)：盈利探底，社服/汽車(chē)/交運(yùn)成亮點(diǎn)
二季度受外需沖高回落、內(nèi)需修復(fù)放緩、PPI持續(xù)下滑等因素影響，A股業(yè)績(jī)?cè)俣瘸袎禾降?。隨著政策發(fā)力經(jīng)濟(jì)動(dòng)能修復(fù)、PPI筑底回升、庫(kù)存拐點(diǎn)漸近，H2盈利有望迎來(lái)修復(fù)，Q2大概率為全年盈利底部。
2023H1全A非金融歸母凈利增速為-9.5%。其中科創(chuàng)板業(yè)績(jī)下行最為明顯，但環(huán)比明顯改善。
分風(fēng)格看，消費(fèi)/穩(wěn)定/金融保持正增長(zhǎng)，成長(zhǎng)/周期延續(xù)下滑；
分企業(yè)性質(zhì)看，民營(yíng)企業(yè)、地方國(guó)企業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳；
分行業(yè)看，社服/汽車(chē)/交運(yùn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，環(huán)比也有明顯改善。
▌營(yíng)收：增速放緩，周期拖累明顯
2023H1，全A、全A非金融營(yíng)收累計(jì)同比增速均為2.6%，增速相較2023Q1均有下行。
分板塊看，僅科創(chuàng)板上行、北證下行最為明顯。
分風(fēng)格看，周期風(fēng)格延續(xù)負(fù)增，金融風(fēng)格降幅最大；
分企業(yè)性質(zhì)看，民營(yíng)企業(yè)營(yíng)收增速環(huán)比上行；
分行業(yè)來(lái)看，社服/軍工同比環(huán)比均有改善。
▌ ROE：平穩(wěn)運(yùn)行，消費(fèi)提升明顯
全AROE相對(duì)穩(wěn)定，全A非金融石油石化小幅上行。
分板塊看，創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/北證小幅下行。
分風(fēng)格看，穩(wěn)定板塊明顯改善，消費(fèi)次之；
分企業(yè)性質(zhì)看，地方國(guó)企下滑明顯；
分行業(yè)來(lái)看，食飲/家電占優(yōu)，通信/房地產(chǎn)/社服環(huán)比改善。
▌歸母凈利率：整體微降，央企占優(yōu)
整體而言，全A歸母凈利率微降。
分板塊看，科創(chuàng)/北證歸母凈利率大幅下行；
分風(fēng)格看，穩(wěn)定風(fēng)格提升最為明顯，周期風(fēng)格顯著下行；
分企業(yè)性質(zhì)看，央企歸母凈利率占優(yōu)，民營(yíng)企業(yè)略有改善；
分行業(yè)看，農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)、通信改善幅度較大。
▌微觀交易：融資交易活躍，占比重回均值附近
情緒延續(xù)底部回暖，更多積極信號(hào)出現(xiàn)。繼上周情緒和資金邊際好轉(zhuǎn)后，本周市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖，日均成交額已突破9400億元，內(nèi)外恐慌情緒明顯緩解；北上資金凈流出有所收窄，融資交易開(kāi)始活躍，融資客買(mǎi)入，杠桿交易占比回升接近均值。
▌下周觀點(diǎn)關(guān)注：出口和CPI/PPI數(shù)據(jù)
預(yù)計(jì)9月7日公布8月中國(guó)進(jìn)出口金額、貿(mào)易差額，9月9日公布8月中國(guó)CPI、PPI，是8月經(jīng)濟(jì)修復(fù)成色的重要觀察指標(biāo)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
個(gè)股財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)存在調(diào)整可能；政策不及預(yù)期；地緣政治擾動(dòng)
|
|
