>> 華鑫證券-策略周觀點(diǎn)：靜待市場(chǎng)底-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
1137KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊芹芹 |
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▌核心要點(diǎn)
通常政策底與市場(chǎng)底間隔1-3個(gè)月，多有全面反彈—震蕩分化—底部夯實(shí)三個(gè)階段。724政治局會(huì)議確認(rèn)本輪政策底后，A股迎來(lái)短暫反彈，之后由于政策力度不及預(yù)期和經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，市場(chǎng)陷入震蕩調(diào)整。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始加碼，并逐一回應(yīng)市場(chǎng)擔(dān)憂，悲觀預(yù)期逐步扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)底漸行漸近。關(guān)注政策持續(xù)發(fā)力的金融（券商、保險(xiǎn)）、地產(chǎn)鏈（建材、輕工、家電）和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的高端制造（機(jī)器人、智能駕駛）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素、AI硬件）。
▌從政策底到市場(chǎng)底的三個(gè)階段
高層發(fā)聲確立政策底后，A股多歷經(jīng)全面反彈—震蕩分化—底部夯實(shí)三個(gè)階段，待政策發(fā)力緩解市場(chǎng)擔(dān)憂后，風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，開(kāi)啟新一輪上攻。復(fù)盤(pán)近兩輪典型的政策底到市場(chǎng)底的過(guò)程，政策底均由重要會(huì)議明確，短暫反彈隨之而至，但之后由于政策力度不及預(yù)期和經(jīng)濟(jì)基本面擔(dān)憂再度顯現(xiàn)，市場(chǎng)再度震蕩調(diào)整，直到市場(chǎng)最擔(dān)憂的核心問(wèn)題得到緩解，才能重拾上行動(dòng)能。
▌?wù)叩自俸粚?shí)，市場(chǎng)底已將至
724政治局會(huì)議在穩(wěn)地產(chǎn)、化債和活躍資本市場(chǎng)方面有超預(yù)期表述，A股迎來(lái)短暫的觸底反彈。但好景不長(zhǎng)，8月以來(lái)，政策節(jié)奏和力度不及預(yù)期，進(jìn)出口、社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，疊加風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊情緒，匯率貶值幅度擴(kuò)大，市場(chǎng)重新震蕩下行。近期突發(fā)降息確認(rèn)政策加碼，Q2貨幣政策執(zhí)行報(bào)告回應(yīng)市場(chǎng)最關(guān)切的穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)匯率和一攬子化債措施，證監(jiān)會(huì)加速“三端”改革活躍資本市場(chǎng)，同時(shí)交易層面股票性價(jià)比重回高位、情緒觸底，市場(chǎng)底越來(lái)越近。
▌關(guān)注政策持續(xù)發(fā)力和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上方向
PPI拐點(diǎn)確認(rèn)，大概率是U型修復(fù)，A股“價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”的格局依舊可期，延續(xù)金融/周期-消費(fèi)-成長(zhǎng)的行業(yè)順序輪動(dòng)判斷。關(guān)注政策持續(xù)發(fā)力的金融（券商、保險(xiǎn)）、地產(chǎn)鏈（建材、輕工、家電）和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的高端制造（機(jī)器人、智能駕駛）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素、AI硬件）。
▌微觀交易：北上外流創(chuàng)新高，兩融占比再下降
資金面，外資在匯率再破閾值的擾動(dòng)下續(xù)創(chuàng)凈流出新高，內(nèi)資交易情緒觸及低點(diǎn)。情緒面，恐慌高位+情緒觸底，情緒底基本確認(rèn)。
▌下周關(guān)注：5年期LPR調(diào)降幅度和其他政策力度
本周OMO和MLF分別下降10BP、15BP，預(yù)計(jì)8月21日1年期LPR下調(diào)15BP，5年期LPR大概率下調(diào)15-20BP，寬貨幣、穩(wěn)地產(chǎn)信號(hào)較為明確。繼續(xù)跟蹤核心城市地產(chǎn)政策松動(dòng)的邊界、一攬子化債措施力度和匯率市場(chǎng)底。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息
?。?）業(yè)績(jī)不及預(yù)期
（3）地緣政治擾動(dòng)
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