>> 華鑫證券-宏觀點評報告：美國評級下調(diào)和長債增發(fā)，影響幾何？-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊芹芹 |
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事件
8月1日，惠譽宣布下調(diào)美國評級至AA+，是自2011年首次下調(diào)。2011年下調(diào)時引發(fā)美國資產(chǎn)劇烈波動，納指單日調(diào)整近7%。本輪下調(diào)后，昨晚美國資產(chǎn)再現(xiàn)寬幅震蕩，引發(fā)市場關(guān)注。
8月2日，美國財政部表示將在下周的季度再融資操作中發(fā)行1030億美元較長期債券，是2021年初以來首次上調(diào)，且70億美元的上調(diào)幅度超市場預(yù)期，從供需面給美債帶來的沖擊，美債一度攀升至4.1%。
投資要點
▌這次不一樣
2011年下調(diào)之后美國市場反應(yīng)較為劇烈，短期沖擊十分明顯，三大股指均大幅下跌。這次不一樣，預(yù)計對資產(chǎn)沖擊相對有限
情緒：第二次調(diào)降帶來的情緒沖擊遠不如第一次。
金融：合約的違約風險進一步降低。
交易：美國CDS一直保持在相對穩(wěn)定的態(tài)勢
▌如何理解近期的資產(chǎn)波動
對于貨幣政策態(tài)度的轉(zhuǎn)鷹使得近期市場出現(xiàn)了商品，股市和債市的走熊，美元開始走強。
從供需的角度來說，本輪美債收益率的上行更多的是財政部融資規(guī)模超預(yù)期所致。
從基本面的因素來說，就業(yè)超預(yù)期，通脹前瞻數(shù)據(jù)反彈，市場對于降息的預(yù)期再度后移，加息的預(yù)期抬升，因此出現(xiàn)了股市，債市和商品的走弱，美元的走強。
往后來看本月非農(nóng)數(shù)據(jù)將會表現(xiàn)出相對的韌性，進一步支撐軟著陸的交易邏輯，美債美元相對占優(yōu)，黃金相對承壓，美股有所修復(fù)。
▌風險提示
貨幣政策超預(yù)期，地緣政治事件再起，經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期。
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