>> 華鑫證券-策略周觀點：政策底再確認，市場底或已現(xiàn)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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投資要點
▌核心要點
724政治局會議釋放出穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)匯率與穩(wěn)市場的積極信號，政策底再夯實。通常從政策底到市場底間隔在1-2個月，鑒于本輪政策發(fā)力始于6月中上旬，且經(jīng)濟底基本確認，市場底或已出現(xiàn)。優(yōu)化調(diào)整地產(chǎn)和活躍資本市場政策為反彈提供催化，關注政策面、資金面和基本面驅(qū)動的行業(yè)機會。
▌政策底確認：政治局會議再度釋放積極信號
724政治局會議為近五年以來最早，對經(jīng)濟、政策、風險、股債房匯等市場關切的問題均有回應，且表述略超市場預期。在穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)匯率與穩(wěn)市場等積極信號陸續(xù)釋放后，政策底再確認，市場風險偏好觸底回升，帶動A股觸底反彈，和2022年11月較為相似。
▌市場底已現(xiàn)：一般間隔1-2個月，本輪或同步
政策底多由政策組合拳夯實。2021年以來A股市場一共出現(xiàn)了4次“政策底-市場底”，每一次政策底的出現(xiàn)基本上都伴隨著放松貨幣政策、調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策、活躍資產(chǎn)市場等政策組合拳。
從政策底到市場底一般需要1-2個月。通常政策底到市場底的震蕩多因交易層面擾動，政策密集公布期間提升市場風險偏好，快速反彈開啟，但在獲利盤累積后，由于市場存量大環(huán)境并未打破，部分投資者獲利了結(jié)，市場再陷調(diào)整，直至底部出清和基本面邊際改善。
本輪經(jīng)濟底基本確認，市場底和政策底的間隔會進一步收窄，或已同步出現(xiàn)。當前工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄，庫存周期拐點越來越近。疊加政治局會議穩(wěn)增長政策發(fā)力和內(nèi)生經(jīng)濟動能積聚，下半年經(jīng)濟企穩(wěn)修復可期。若二季度為經(jīng)濟底，A股市場底或已出現(xiàn)，與政策底同步。
▌反彈有動力：活躍資本市場政策催化可期
四次政治局會議提及資本市場，三次開啟A股長期上漲趨勢。政治局會議首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，降印花稅等利好政策出臺預期強化，有助于進一步刺激A股走出谷底。
▌布局三主線：政策面、資金面和基本面
一是看政策面，預期差較大的地產(chǎn)金融等順周期機會；
二是看資金面，匯率企穩(wěn)帶動的增量市下，關注北上增量驅(qū)動：食品飲料、電力設備、家用電器、汽車、建材、美容護理等；
三是看基本面：關注中游材料中的建材、化工；中游制造中的機械、汽車、電力設備、TMT；下游消費中的食飲、輕工、社服。
▌微觀交易：情緒回暖，增量返場
市場交投活躍度底部大幅回暖，內(nèi)外增量表現(xiàn)亮眼，外資在匯率企穩(wěn)后大幅回補，凈流入創(chuàng)下年內(nèi)新高，公募基金在市場情緒和賺錢效應好轉(zhuǎn)后，新發(fā)基金迅速反彈至均值以上水平。
▌風險提示
?。?）政策不及預期
（2）業(yè)績不及預期
?。?）地緣政治擾動
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