>> 華鑫證券-策略周觀點：存量房貸利率調(diào)降的政策信號與市場影響-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
882KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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▌核心要點
存量房貸利率下調(diào)進一步夯實政策底，提振投資者信心，為市場反彈再添新動力。消費有望在政策催化和業(yè)績預喜的雙重助力下迎來戴維斯雙擊，重點關(guān)注食飲、家電和美容護理。成長得益于外部壓制減輕、內(nèi)部風險偏好提升，估值修復可期，把握高端制造（電力設(shè)備、軍工、機械）和AI硬件（算力芯片、服務器、光模塊等）投資機會。
▌本次存量房貸利率調(diào)降和2008年的同與不同
周五央行首次對存量房貸利率調(diào)整直接表態(tài)，旨在緩解當前地產(chǎn)市場探底、居民和銀行面臨資產(chǎn)負債表收縮的困境。本輪存量房貸利率調(diào)降應該不會像2008年那樣一刀切，更多是根據(jù)存量房貸利率分階梯差異化下調(diào)。預計和2008年一樣都是從中小銀行開始，逐步向國有大行擴散。存量房貸調(diào)降，有助于地產(chǎn)企穩(wěn)、消費修復和經(jīng)濟回暖。
▌調(diào)降后的市場表現(xiàn)：觸底反轉(zhuǎn)，成長消費占優(yōu)
2008年10月，在央行宣布調(diào)降存量房貸利率后不久市場觸底反轉(zhuǎn)，風格上成長全程占優(yōu)，消費和周期輪動上行。存量房貸利率下調(diào)可以降低購房者的月供和利息支出，增加其持股和其他投資的動力和能力，從而帶動資本市場的活躍度和穩(wěn)定性。
▌消費雙擊，成長修復
央行時隔15年再度提及存量房貸利率調(diào)整，政策底進一步夯實，市場反彈又添新動力。政策預期催化和業(yè)績預喜短期共振，關(guān)注有望形成戴維斯雙擊的消費行業(yè)（食飲、家電和美容護理）。投資者風險偏好有望底部修復，外部美債實際利率見頂，高估值壓制減弱，成長風格內(nèi)外共同助力下有望加速估值修復，利好高端制造和AI硬件。
▌微觀交易：北上資金大幅回流
本周市場縮量上漲，投資者情緒未完全從底部走出，但恐慌情緒低位下行，綜合來看空頭宣泄基本完畢。資金層面，外資在美債觸頂、匯率見底的催化下百億凈流入，率先底部布局。
▌風險提示
?。?）政策不及預期（2）美聯(lián)儲超預期加息（3）業(yè)績不及預期
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