>> 華鑫證券-策略周觀點：悲觀預(yù)期有望修正，關(guān)注業(yè)績預(yù)喜的超跌方向-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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▌核心要點
從當(dāng)前大類資產(chǎn)隱含的經(jīng)濟(jì)增速來看，市場預(yù)期較為悲觀。特別是A股，交易情緒較為低迷，風(fēng)險偏好處于低位。但結(jié)合近期的政策發(fā)力、經(jīng)濟(jì)筑底、資金蓄勢來看，市場最悲觀的時刻已過，悲觀預(yù)期修正的條件基本具備。行業(yè)選擇建議結(jié)合業(yè)績預(yù)喜和超跌反彈，關(guān)注中游高端制造和下游消費。
▌當(dāng)前市場預(yù)期較為悲觀
大類資產(chǎn)隱含經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀。從大類資產(chǎn)所隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期來看，當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期低于近一年均值，接近-1倍標(biāo)準(zhǔn)差低位。
從股市來看，A股交易情緒較為悲觀，市場風(fēng)險偏好處于低位。全AERP從今年5月以來持續(xù)上行，接近+1倍標(biāo)準(zhǔn)差。市場交易情緒較為低迷，周度日均成交額和換手率創(chuàng)下了2023年以來的新低；融資交易活躍度下降，買入額占比4月觸頂后下行，持續(xù)處于-1倍標(biāo)準(zhǔn)差的低位。
▌ A股悲觀預(yù)期有望修復(fù)
當(dāng)前A股悲觀預(yù)期修復(fù)的條件基本具備：
政策角度，政策支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，重申民企生力軍地位，為2018年以來首次，信號意義明顯。存量房貸利率調(diào)降和特大超大城市舊改重啟緩和地產(chǎn)下行壓力；外匯調(diào)控工具箱開始使用，匯率政策底再確認(rèn)。
經(jīng)濟(jì)角度，最悲觀的時候已經(jīng)過去，6月經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善，筑底信號逐步顯現(xiàn)。
資金角度，聯(lián)儲加息結(jié)束在即，國內(nèi)匯率底部確認(rèn)，市場短期“增量市”可期。
▌中報季關(guān)注業(yè)績預(yù)喜的行業(yè)
全A業(yè)績預(yù)告環(huán)比繼續(xù)探底，大盤優(yōu)于中盤優(yōu)于小盤。從行業(yè)來看，利潤分配向中下游轉(zhuǎn)移，公用事業(yè)、交通運輸、社會服務(wù)、汽車、家用電器、電力設(shè)備、通信等中下游行業(yè)同環(huán)比皆有改善。關(guān)注電力設(shè)備、公用事業(yè)、美容護(hù)理、食品飲料和汽車等超跌且業(yè)績預(yù)喜的行業(yè)。
▌微觀交易：情緒觸底，公募發(fā)行小幅回暖
成交額、換手率、融資交易占比等高頻情緒指標(biāo)都指向市場交易情緒觸底，資金層面多數(shù)交易資金表現(xiàn)悲觀。值得注意的是公募基金本周發(fā)行小幅回暖的同時逆勢吸籌。
▌風(fēng)險提示
美聯(lián)儲超預(yù)期加息；業(yè)績不及預(yù)期；政策不及預(yù)期
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