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事件：2023H1公司實現(xiàn)收入244.45億元，同比+33.19%，歸母凈利潤42.60億元，同比+14.24%，扣非后歸母凈利潤42.11億元，同比+13.53%。其中，自主產品收入8.60億元，同比-48.44%，代理產品收入235.83億元同比+41.35%，自主產品收入降低主要系去年同期新冠疫苗貢獻較大。單Q2實現(xiàn)收入132.73億元，同比+39.53%，歸母凈利潤22.28億元，同比+23.34%，扣非后歸母凈利潤21.80億元，同比+20.23%。業(yè)績符合我們預期。
　　 HPV疫苗批簽發(fā)持續(xù)高增長，國內滲透率依然較低：2023H1四價HPV疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)627萬支，同比+28.50%，九價HPV疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)1468萬支，同比+57.85%，維持高速增長。截至2022年底，中國9-45歲女性中HPV疫苗滲透合計約12%左右，依然偏低，尤其四價和九價HPV疫苗市場供小于求。隨著九價HPV疫苗擴齡，HPV疫苗男性適應癥III期臨床順利推進，以及默沙東HPV疫苗產能提升，加大對中國區(qū)供給，智飛生物HPV疫苗批簽發(fā)未來幾年依然有望維持高速增長。
　　自主產品管線逐步兌現(xiàn)，推動主營業(yè)務全面可持續(xù)發(fā)展：結核產品矩陣微卡和宜卡協(xié)同放量，預計微卡2023年全年銷售100萬支左右。公司處于臨床及申請注冊階段的項目17項，臨床前項目13項，其中23價肺炎球菌多糖疫苗于9月1號獲批上市，四價流感病毒裂解疫苗報產獲受理，有望明年下半年獲批上市，二倍體狂苗已完成臨床試驗，預計明年上半年報產獲受理。公司自主產品管線逐步兌現(xiàn)，有望打開長期成長空間。
　　盈利預測與投資評級：由于宜卡和微卡進入銷售放量期，HPV疫苗批簽發(fā)維持高增長，我們基本維持預期2023-2025年公司歸母凈利潤分別為98.56、124.50和143.34億元。當前市值對應2023-2025年PE分別為11/8/7倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：研發(fā)進展不及預期；銷售不及預期；競爭格局加劇等。