>> 中信期貨-油氣及制品日報：多重利好共振，國際油價大漲-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦，周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點(diǎn)，布倫特11月合約86.8美元/桶，日漲跌幅+1.79%。美國原油庫存低位和中美宏觀情緒回暖，國際油價大漲。
(二)原油要聞：【8月OPEC原油產(chǎn)量自2月來首次增加，伊朗產(chǎn)量升至2018年來最高】【中石油預(yù)計(jì)2023年下半年中國成品油需求將同比增長10%】【印度8月份從俄羅斯石油的進(jìn)口量降至七個月低點(diǎn)】
(三)美國加息預(yù)期暫緩：①美國勞動力市場放緩。周二公布美國7月JOLTs職位空缺數(shù)減少33.8萬至882.7萬，為2021年3月以來最低。周三公布美國8月ADP就業(yè)人數(shù)17.7萬人，前值32.4萬人。周四公布美國8月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)75151人，前值23697人。②7月美國個人支出數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。美國7月核心PCE年率4.2%，預(yù)期4.2%，前值4.1%。7月個人支出月率0.8%，預(yù)期0.7%，前值0.5%。7月核心PCE月率0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。市場增強(qiáng)了對美聯(lián)儲9月維持利率不變的預(yù)期。
(四)短期基本面仍有支撐：①庫存端：上周美國原油庫存繼續(xù)下降至年內(nèi)最低水平。OECD商業(yè)油品庫存自五月已經(jīng)出現(xiàn)見頂回落跡象，但是否正式進(jìn)入去庫周期仍待確認(rèn)。美國油品庫存作為OECD總庫存的重要組成部分，如果繼續(xù)去庫將對后期油價估值形成支撐。②供應(yīng)端：八月俄羅斯原油和成品油海運(yùn)出口也繼續(xù)下降至年內(nèi)最低水平，對原油和成品油價格均提供支撐。③需求端：國內(nèi)油品需求相對較強(qiáng)，海外油品需求仍待復(fù)蘇。七月中國原油加工量高位，八月中國道路交通逐漸進(jìn)入季節(jié)高峰，航空出行繼續(xù)增加，貨運(yùn)增幅也開始回升。七月美國汽柴油需求雙雙回落，八月略恢復(fù)但仍處于相對低位。后續(xù)仍要關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)在加息末期的尾部風(fēng)險，對油品需求影響。
(五)近期關(guān)注地緣博弈升溫：在沙特和俄羅斯全面減產(chǎn)和美國石油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)下滑背景下，為防止供應(yīng)不足導(dǎo)致油價上漲推升通脹，近期美國再度開始外交斡旋推動產(chǎn)油國增產(chǎn)。一方面，與伊朗緩和關(guān)系推升短期出口增加；另一方面，與委內(nèi)瑞拉啟動對話考慮短暫解除制裁。去年下半年拜登曾采用過類似方式，試圖推動歐佩克增產(chǎn)，效果相對有限。今年能否持續(xù)達(dá)成目標(biāo)，后期繼續(xù)觀察。
(六)原油價格后期展望：①經(jīng)過七月持續(xù)上行，原油價格已恢復(fù)至年初中樞，可能在此區(qū)間盤整。②中期：下半年暫時維持70-100美元寬幅震蕩預(yù)期。如果溫和衰退導(dǎo)致需求回落，可能70-80；如果需求維持現(xiàn)狀相對穩(wěn)定，可能80-90；如果提前復(fù)蘇啟動去庫周期，可能升至90-100。③長期來看，待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，可能邁入趨勢上行周期。信號關(guān)注：油品進(jìn)入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲啟動降息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升等。
(七)風(fēng)險提示：金融系統(tǒng)危機(jī)；極端地緣沖突。
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