>> 信達(dá)證券-溯聯(lián)股份(301397)新能源業(yè)務(wù)發(fā)力，技術(shù)研發(fā)投入有望持續(xù)變現(xiàn)-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023半年報，23年上半年公司實現(xiàn)營收4.3億元，同比+19.0%；歸母凈利潤0.8億元，同比+22.6%；扣非歸母凈利潤0.7億元，同比+6.1%。其中23Q2公司實現(xiàn)營收2.1億元，同比+18.1%；歸母凈利潤0.5億元，同比+36.6%。23Q2毛利率33.2%，同比-1.0pct；凈利率22.4%，同比+3.0pct。
點評：
燃油車+新能源業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，核心客戶放量帶動公司營業(yè)收入持續(xù)增長。23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.3億元，同比增長19.0%，營收增長主要得益于公司在穩(wěn)定原有客戶、產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，新能源客戶訂單不斷增加。其中，23H1公司新能源配套收入為1.8億元，同比+55.0%，營收占比40.9%。在新能源領(lǐng)域，公司作為Tier 1直接向比亞迪、長安、賽力斯、嵐圖、小鵬等車企供貨；作為Tier 2向?qū)幍聲r代、欣旺達(dá)、瑞浦能源、國軒高科、孚能科技、蜂巢能源、納百川等新能源汽車零部件企業(yè)交付電池冷卻管路總成產(chǎn)品，終端配套蔚來、理想、東風(fēng)、長城、北汽極狐、吉利等品牌新能源車型。
23Q2研發(fā)費(fèi)用率大幅提升，技術(shù)人員儲備增加。23Q2公司毛利率33.2%，同比-1.0pct；凈利率22.4%，同比+3.0pct。費(fèi)用率方面，23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為2.3%、4.5%、7.4%、0.3%，同比分別-0.4pct、+0.7pct、+2.5pct、-0.2pct。管理費(fèi)用增加主要系籌備上市相關(guān)工作，研發(fā)費(fèi)用增加主要為新材料及新產(chǎn)品研發(fā)增加相應(yīng)技術(shù)人員；在研發(fā)、管理費(fèi)用率提升的基礎(chǔ)上公司凈利率同比提升，主要得益于上市成功獲得政府上市扶持資金1266萬元。
加速拓展尼龍管路產(chǎn)品應(yīng)用范圍，有望向新能源流體控制系統(tǒng)集成商角色邁進(jìn)。公司緊跟新能源汽車技術(shù)發(fā)展趨勢，積極開發(fā)儲能電池?zé)峁芾怼淠茉慈剂想姵氐阮I(lǐng)域管路，積極布局換電、空調(diào)、空氣懸架等領(lǐng)域，除流體管路產(chǎn)品外，公司還利用自身在輕量化材料應(yīng)用和生產(chǎn)工藝等方面的優(yōu)勢，開發(fā)了一系列獨立銷售的緊固件、連接件、流體控制件、覆蓋件、結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于車身、油箱、電氣系統(tǒng)、電池包和電機(jī)殼體、液冷板等，市場前景廣泛有望實現(xiàn)向汽車和新能源流體控制系統(tǒng)集成商的升級。
盈利預(yù)測與投資評級：公司為國內(nèi)尼龍管路龍頭，深耕以尼龍等高分子材料為主要原材料的管路總成以及汽車流體控制件及緊固件二十余年，核心產(chǎn)品自制率高，綁定多家頭部自主品牌車企及儲能廠商。我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤1.9、2.9、3.6億元，對應(yīng)EPS分別為1.85、2.88、3.59元，對應(yīng)PE分別為26、17、13倍。維持買入評級。
風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險；客戶拓展不及預(yù)期；募投項目建設(shè)不及預(yù)期；新能源汽車滲透率提升不及預(yù)期。
|
|
