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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.83億元，同比-3.31%；歸母凈利潤(rùn)為8.81億元，同比-5.60%；扣非歸母凈利潤(rùn)為8.57億元，同比-5.69%；毛利率為25.42%，同比-0.28pct；歸母凈利率為8.82%，同比-0.21pct；扣非歸母凈利率為8.59%，同比-0.22pct。23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.20億元，同比+6.53%；歸母凈利潤(rùn)為4.43億元，同比+12.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)為4.31億元，同比+12.88%；毛利率為25.62%，同比-0.49pct；歸母凈利率為8.82%，同比+0.44pct；扣非歸母凈利率為8.59%，同比+0.48pct。
　　Q2內(nèi)銷增速穩(wěn)健，外銷漸入佳境。分業(yè)務(wù)看，公司23H1年炊具/烹飪電器/食物料理電器/其他家用電器營(yíng)收為25.16 /44.95/16.91/12.80億元，同比-17.65% /-2.04% /+7.86% /+16.33%，公司炊具、烹飪電器承壓，其他家用電器增速較快或主要系新品類放量。分區(qū)域看，23H1年公司內(nèi)銷/外銷營(yíng)收75.02 /24.81億元，同比+0.59% /-13.45%。單看Q2，公司內(nèi)銷/外銷同比+6.24%/+7.26%，內(nèi)銷穩(wěn)增主要得以于興趣電商快速增長(zhǎng)；外銷回正反映母公司SEB去庫(kù)基本完成，公司外銷有望漸入佳境。
　　 Q2控費(fèi)良好，盈利能力基本穩(wěn)定。Q2毛利率略有下降，歸母凈利率則同比略有提升。Q2公司費(fèi)用控制良好，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.61/-0.15/-0.40 / +0.30pct。伴隨外銷復(fù)蘇，公司盈利結(jié)構(gòu)有望逐步改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為2.72 /3.01/3.34元，8月30日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為17.7 /15.9 /14.4，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求疲軟、原材料價(jià)格大幅上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇