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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司外銷客戶去庫存結(jié)束有望帶來公司訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)，內(nèi)銷新品處于成長性賽道有望帶動(dòng)業(yè)績超預(yù)期，增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　 公司新渠道高增，外銷持續(xù)恢復(fù)。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為2.76/3.19/3.55元,同比+8%/+15%/+11%。參考同行業(yè)，我們給予公司2024年19xPE，維持目標(biāo)價(jià)61元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績簡述：公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.83億元，同比-3.31%，歸母凈利潤8.81億元，同比-5.6%；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.2億元，同比+6.53%，歸母凈利潤4.43億元，同比+12.17%。
　　Q2內(nèi)銷和外銷收入均實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善，業(yè)績符合預(yù)期。內(nèi)銷方面，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)計(jì)算，2023Q2廚小電行業(yè)京東+天貓+抖音三平臺(tái)銷額同比-5%。在行業(yè)消費(fèi)需求處于緩慢弱復(fù)蘇的過程中，尾部出清帶來競爭格局好轉(zhuǎn)，公司作為龍頭，得益于品牌優(yōu)勢及興趣電商的流量紅利，市占率同比+0.5pct。2023H1公司內(nèi)銷收入75.02億元，同比+1%，Q2內(nèi)銷同比+6%，包含生活電器在內(nèi)的其他小家電業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好；外銷方面，Q2后客戶庫存逐步得到消化帶來訂單數(shù)量逐步增加，帶動(dòng)外銷收入穩(wěn)定增長。2023H1公司外銷實(shí)現(xiàn)收入24.81億元,同比-13%，Q2外銷同比+7%。業(yè)績層面，2023年上半年公司毛利率為25.42%，同比-0.28pct，凈利率為8.81%，同比-0.24pct。2023Q2毛利率為25.62%，同比-0.49pct，凈利率為8.8%，同比+0.44pct。
　　展望2023H2，去庫存周期結(jié)束后外銷表現(xiàn)有望穩(wěn)定，內(nèi)銷隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善及新渠道新產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)增量，業(yè)績有望穩(wěn)定增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇。