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業(yè)績(jī)總結(jié)：8月30日，溫氏股份披露半年報(bào)，公司2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入412.0億元，同比增長(zhǎng)30.6%；歸母凈利潤(rùn)-46.9億元，上年同期虧損35.2億元。分季度看，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入212.3億元，同比增長(zhǎng)25.2%，歸母凈利潤(rùn)-19.4億元，二季度虧損較一季度收窄。
　　點(diǎn)評(píng)：養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)，成本下降Q2環(huán)比減虧。1）生豬板塊：報(bào)告期內(nèi)，公司銷售肉豬1178.57萬頭，同比增加47.21%；毛豬銷售收入207.44億元，同比增加54.39%。肉豬市場(chǎng)行情低迷，飼料價(jià)格較高，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司豬業(yè)虧損幅度較大。環(huán)比減虧主要系公司豬業(yè)生產(chǎn)成績(jī)逐月提高。；2）禽類板塊：報(bào)告期內(nèi)，公司銷售肉雞5.53億只，同比增加13.30%；毛雞銷售收入157.56億元，同比增加11.40%。報(bào)告期內(nèi)，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)生產(chǎn)繼續(xù)保持穩(wěn)定，生產(chǎn)成績(jī)?nèi)员３衷跉v史高位，養(yǎng)殖綜合成本控制良好，但因市場(chǎng)行情低迷本，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。
　　公司生豬產(chǎn)能穩(wěn)步發(fā)展。截至5月末公司的能繁母豬存欄已超145萬頭、較2022年12月增加5萬頭，公司設(shè)定今年底能繁母豬奮斗目標(biāo)約170萬頭。優(yōu)質(zhì)能繁母豬數(shù)量不斷提高。成本方面，公司于養(yǎng)殖效率與出欄量上不斷增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，公司豬業(yè)生產(chǎn)成績(jī)逐月提高，今年有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)降本增效。能繁母豬數(shù)據(jù)來看，7月份全國(guó)能繁母豬存欄量4271萬頭，同比環(huán)比均下降0.6%，為4100萬頭正常保有量的104.2%，處于產(chǎn)能調(diào)控的綠色合理區(qū)域上線。能繁母豬產(chǎn)能已連續(xù)7個(gè)月去化，養(yǎng)殖景氣有望底部反轉(zhuǎn)。
　　黃雞養(yǎng)殖穩(wěn)步發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售肉雞5.53億只，同比增加13.30%；毛雞銷售收入157.56億元，同比增加11.40%，生產(chǎn)成績(jī)?nèi)员３衷跉v史高位。從供給端看，產(chǎn)能去化提供支撐。父母代存欄當(dāng)前處于低位，且雛雞銷售價(jià)格偏低。截至2023年6月末，在產(chǎn)父母代黃羽雞1323.6萬套，較2020年1575萬套左右的最高水平降低16%左右，為2018年以來同期最低水平。父母代雛雞價(jià)格6月末為9.33元/套，23年第26周銷量為122.6萬套，補(bǔ)欄積極性不高。從需求端來看，黃羽雞作為我國(guó)本土品種，需求具有一定的剛性，在疫情得到有效控制后，黃羽雞供需缺口將為其價(jià)格上漲提供支撐，且在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間產(chǎn)能調(diào)整以
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為-0.29元、1.82元、3.05元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為-/9/5倍，考慮到公司為生豬養(yǎng)殖龍頭，予以公司2024年12倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.84元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、養(yǎng)殖端突發(fā)疫情等風(fēng)險(xiǎn)