>> 中泰證券-交運行業(yè)周報：民航暑運圓滿收官，燃油附加費二次上調(diào)-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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pdf 共40頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
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投資建議：一、航空機場：民航暑運圓滿收官，燃油附加費二次上調(diào)。1）民航暑運圓滿收官：根據(jù)航班管家發(fā)布的《2023年暑運民航數(shù)據(jù)總結(jié)》，2023年暑運全民航運輸旅客約1.26億人次，同比2019年增長4.2%，其中國內(nèi)客流量恢復至2019年的111.8%。票價方面，航班管家測算2023年暑運經(jīng)濟艙平均票價同比2019年提升9.4%，平均增長約84元。2）燃油附加費二次上調(diào)：自2023年9月5日（出票日期）起，成人旅客：800公里（含）以下航線每位旅客收取60元燃油附加費，800公里以上航線每位旅客收取110元燃油附加費。此次調(diào)整為2023年以來燃油附加費的第二次上漲，較上月漲了30/50元，已接近去年年底的60/120元。站在航空投資大時代的起點，2023年航空公司將迎來業(yè)績觸底反彈帶來的β行情，建議重點把握投資機會。此外，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點推薦吉祥航空、春秋航空，建議關(guān)注中國東航、南方航空、上海機場、白云機場。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強。中特估引領(lǐng)，板塊提估值輪動，交運板塊長期被低估值的公路、鐵路、港口迎來價值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進港口提質(zhì)增效、化解過剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競爭的重要舉措，上市公司有望迎來發(fā)展新機遇。2022年以來山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實施方案仍在醞釀中，預計上市公司有望迎來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預期，建議重點關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團、招商港口。
三、大宗供應鏈：順周期引領(lǐng)，供應鏈覺醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應鏈業(yè)務向好預期較強。從中長期來看，我國房地產(chǎn)市場正從過去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。7月24日召開的中共中央政治局會議提出，適應我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部表示，將進一步落實好個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。2023年8月31日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，兩則通知分別明確了降低存量首套房貸利率具體路徑，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引導個人住房貸款實際首付比例和利率下行，更好滿足剛性和改善性住房需求。目前，北上廣深四大一線城市已全部落地實施“認房不認貸”政策，其他省市也在陸續(xù)落地實施中。我們認為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場預期，房地產(chǎn)引領(lǐng)順周期，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應鏈業(yè)務有望迎來發(fā)展機遇，從而帶動業(yè)績季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應鏈市場集中化趨勢日漸明朗，龍頭廈門國貿(mào)、廈門象嶼市場份額及盈利水平長期向好趨勢明確，板塊調(diào)整之后，配置機遇正佳，建議重點關(guān)注。
航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機利用率周環(huán)比減少。1）8月28日-9月1日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2272.00架次，周環(huán)比減少6.93%；東方航空2225.80架次，周環(huán)比減少8.13%；中國國航1662.40架次，周環(huán)比減少3.03%；春秋航空455.20架次，周環(huán)比減少7.05%；吉祥航空386.00架次，周環(huán)比減少4.05%。2）8月28日-9月1日，平均飛機利用率：南方航空8.00小時/日，周環(huán)比減少8.05%；東方航空7.20小時/日，周環(huán)比減少10.00%；中國國航7.70小時/日，周環(huán)比減少4.94%；春秋航空8.30小時/日，周環(huán)比減少6.74%；吉祥航空8.80小時/日，周環(huán)比減少4.35%。
機場：國內(nèi)航線周環(huán)比減少，國際航線周環(huán)比增減不一。1）8月28日-9月1日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國內(nèi)航線）：深圳寶安機場781.60架次，周環(huán)比減少18.43%；北京首都機場903.40架次，周環(huán)比減少2.85%；廣州白云機場1053.80架次，周環(huán)比減少3.70%；廈門高崎機場440.00架次，周環(huán)比減少6.92%；上海浦東機場876.60架次，周環(huán)比減少2.10%；上海虹橋機場678.80架次，周環(huán)比減少2.33%。2）8月28日-9月1日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國際航線）：深圳寶安機場48.20架次，周環(huán)比減少13.71%；北京首都機場123.00架次，周環(huán)比增加0.23%；廣州白云機場145.80架次，周環(huán)比減少3.35%；廈門高崎機場36.80架次，周環(huán)比增加0.23%；上海浦東機場258.20架次，周環(huán)比減少2.83%；上海虹橋機場16.00架次，與上周持平。
航運：集運、散運、油運指數(shù)周環(huán)比增減不一，原油價格周環(huán)比上漲。1）集運：截至9月1日，上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI報收于1033.67點，周環(huán)比增加1.96%；中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI報收于892.98點，周環(huán)比下降0.19%；CCFI美西航線報收于766.87點，周環(huán)比下降1.29%；CCFI美東航線報收于917.47點，周環(huán)比增加1.40%；CCFI歐洲航線報收于1109.82點，周環(huán)比下降0.10%；CCFI地中海航線報收于1529.10點，周環(huán)比下降1.07%。2）散運：截
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