>> 中泰證券-銀行業(yè)：存量房貸利率和存款利率下調(diào)的綜合影響-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 963KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒，鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：1、房貸利率下調(diào)測算：測算上市銀行2018-2022年期間投放按揭貸款約23萬億，占目前上市銀行存量按揭的65.5%，假設(shè)該部分可享受存量房貸利率下調(diào)，預(yù)計節(jié)省居民利息支出1388億，對上市銀行2024E息差影響約4.7bp，營收影響在2.3%。2、綜合本輪存貸調(diào)整測算：存款利率下調(diào)可有效緩釋房貸利率下調(diào)影響，對上市銀行凈息差影響小于2.4bp，營收影響-1.1%。
預(yù)計存量房貸調(diào)整規(guī)模：假設(shè)按揭貸款期限十年，溢價投放的貸款集中分布在2018-2022年，測算上市銀行這期間投放按揭貸款約23萬億，占目前上市銀行存量按揭的65.5%，假設(shè)該部分可享受存量房貸利率下調(diào)。
預(yù)計房貸利率下調(diào)幅度：測算2018年-2022年房貸利率平均值為5.36%，若調(diào)降到2023年6月新發(fā)放4.11%，則下降幅度為125bp?？紤]LPR降幅為0.65%。因此存量利率下降幅度為5.36%-4.11%-0.65%=0.6%。
預(yù)計存量房貸利率下調(diào)影響：預(yù)計節(jié)省居民利息支出1400億，對上市銀行2024E息差影響約4.7bp，營收影響在2.3%，稅前利潤影響為5.1%。
考慮以下因素，以上房貸利率測算或偏高：一是未考慮2022年以來比往年更大體量的提前還款規(guī)模，實際部分高利率客戶已經(jīng)完成了提前還款動作。二是部分城市當(dāng)年規(guī)定的加點幅度本身就貼著下限在做，而監(jiān)管規(guī)定本輪房貸利率LPR加減點不得低于原貸款發(fā)放時所在城市利率政策下限，因此該部分城市下降空間或有限。
預(yù)計存款利率下調(diào)測算：預(yù)計對上市銀行凈息差貢獻(xiàn)2.4bp，對農(nóng)商行貢獻(xiàn)最大。
綜合本輪存貸調(diào)整，存款利率下調(diào)可有效緩釋房貸利率下調(diào)影響，對上市銀行凈息差影響小于2.4bp，正面影響從大到小依次是農(nóng)商行、城商行、股份行、國有行，息差分別影響+0.9bp、+0.0bp、-2bp、-2.86bp。在資本充足率要求下，銀行天然有其ROE底線和凈息差底線。
投資建議：政策底目前比較確定，前期金融股會明顯強(qiáng)于大盤；后期金融股持續(xù)性取決于對經(jīng)濟(jì)底的判斷。優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大：寧波銀行、江蘇銀行、蘇州銀行。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱，選擇防御型銀行：大型銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。國內(nèi)外疫情反復(fù)超預(yù)期。金融監(jiān)管超預(yù)期。
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