>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：北方稀土掛牌價環(huán)比提升，機(jī)器人帶動板塊情緒-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 2125KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1. 【關(guān)鍵詞】乘聯(lián)會預(yù)計8月新能源零售70.0萬輛左右，滲透率達(dá)到37.8%；工信部等七部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023—2024年）》，設(shè)定2023年新能源汽車銷量目標(biāo)為900萬輛；北方稀土9月掛牌價環(huán)比提升1.43%
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊。1）稀土：需求端逐步筑底，中長期機(jī)器人、新能源汽車等多個消費場景有望爆發(fā)，板塊長期趨勢未改；2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價彈性可期；3）錫：緬甸停產(chǎn)落地，市場逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，本周國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌8.2%至20.2萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌7.6%至19.54萬元/噸。2）稀土：國內(nèi)氧化鐠釹價格上漲2.2%至50.3萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價格上漲2.9%至251.5萬元/噸，氧化鋱價格上漲3.2%至810.0萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價下跌3.6%至15.30美元/磅，MB鈷（合金級）價格下跌3.4%至17.50美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價格下跌3.1%至25.10萬元/噸，硫酸鈷價格下跌1.4%至3.55萬元/噸，四氧化三鈷價格下跌6.6%至14.25萬元/噸。4）鎳：LME鎳價收于20650美元/噸，環(huán)比-1.90%；SHFE鎳價收于16.57萬元/噸，環(huán)比-2.02%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.1萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.20萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)上漲3.35%，跑贏滬深300指數(shù)1.13%，具體細(xì)分板塊來看：稀土磁材上漲4.74%，工業(yè)金屬上漲5.4%，鎳鈷下降2.21%，黃金上漲1.79%，鋰板塊上漲1.2%。
4.終端需求預(yù)期向好。1）光伏板塊：2023年7月光伏新增裝機(jī)量為18.74GW，同比增長174%；1-7月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量97.16GW，同比增長158%。2）新能源汽車板塊：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2023年8月份新能源零售70萬輛左右，環(huán)比增長9.2%，同比增長31.5%，滲透率約37.8%。工信部等七部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023—2024年）》，力爭實現(xiàn)全年汽車銷量2700萬輛左右，同比增長約3%，其中新能源汽車銷量900萬輛左右，同比增長約30%；汽車制造業(yè)增加值同比增長5%左右。3）正極材料方面，7月正極材料產(chǎn)量20.89萬噸，環(huán)比-6.97%；國內(nèi)三元材料產(chǎn)量為5.29萬噸，環(huán)比-7.45%，同比+6.54%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為15.60萬噸，環(huán)比6.81%，同比+76.61%。
5.鋰：產(chǎn)業(yè)鏈博弈增強(qiáng)。本周需求旺季不旺，下游以剛需采購為主，現(xiàn)貨與期貨價格震蕩回落，廣期所碳酸鋰期貨主力合約收于18.68萬元/噸，環(huán)比下跌5.32%，期貨曲線back結(jié)構(gòu)反應(yīng)了市場遠(yuǎn)期看跌預(yù)期；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌8.2%至20.2萬元/噸。從基本面來看，九嶺鋰業(yè)計劃9月檢修、個別小廠因為利潤倒掛停產(chǎn)，后續(xù)重點關(guān)注9-10月份需求旺季情況。
6.稀土永磁：需求略有好轉(zhuǎn)，價格小幅上探。本周氧化鐠釹上漲2.2%至50.25萬元/噸，北方稀土9月氧化鐠釹掛牌價環(huán)比增加1.4%至47.67萬元/噸。當(dāng)前稀土供應(yīng)端生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)量增加有限，現(xiàn)貨數(shù)量不多；需求面略有好轉(zhuǎn)，近期不同釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)均有少量增產(chǎn)，下游消費電子、新能源汽車等終端行業(yè)都有少量訂單釋放。向后看重點關(guān)注第二批稀土生產(chǎn)配額以及需求復(fù)蘇力度。
7.銻：供應(yīng)緊張，價格高位震蕩。國內(nèi)銻精礦價格6.70萬元/噸，環(huán)比+0.8%；銻錠價格為7.99萬元/噸，環(huán)比持平。目前受制于原料供給緊張，銻錠開工率維持低位，整體市場供應(yīng)增量有限。但下游需求仍然較為低迷，對銻錠的采購需求有限，價格維持高位震蕩狀態(tài)。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。緬甸停產(chǎn)落地，市場逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實，本周錫價收于21.57萬元/噸，下降0.23%。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
9.正負(fù)極集流體材料：加工費持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.1萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.20萬元/噸。萬順新材和雙星新材公告，公司的復(fù)合銅箔產(chǎn)品經(jīng)客戶測試驗證，獲得了客戶首張復(fù)合銅箔產(chǎn)品訂單。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費穩(wěn)至1.8萬元/噸。
10.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)替代風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、疫情加劇風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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