>> 國盛證券-金馬游樂(300756)業(yè)績高增，虛擬沉浸式項目占比增加-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜玥瑩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年上半年報告，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.41億元/同比+106.5%，歸母凈利潤6962.88萬元（去年同期為593.80萬元），扣非歸母凈利潤6565.83萬元（去年同期為168.82萬元）；2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元/同比+160.6%，歸母凈利潤4170.97萬元（去年同期為303.73萬元），業(yè)績大幅修復(fù)。
行業(yè)復(fù)蘇，交付訂單明顯增加，營收同比高增，毛利率同比下降。2023年上半年，文旅、游樂行業(yè)維持了良好的復(fù)蘇態(tài)勢，公司作為游樂園設(shè)備龍頭公司，其交付訂單明顯增加，報告期內(nèi)：1）公司實現(xiàn)營收4.41億元/同比+106.5%，其中單二季度實現(xiàn)營收2.83億元/同比+160.6%，繼Q1之后，Q2交付訂單、營收確認(rèn)再度加快；2）至期末，合同負(fù)債5.26億，環(huán)比有所回落，主要系訂單正常交付，但仍在歷史均值水平附近；3)由于力圖拓展市場、獲取大訂單及總包項目占比提升，毛利率同比有所下降3.7pct至38.1%；4）分部來看，2023H1游樂設(shè)施/虛擬沉浸式游樂項目分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億/2.13億元，同比+54.11%/249.77%，營收占比分別為43.9%/48.4%（2022年虛擬式占比20.67%）；毛利率29.92%/42.25%，同比+1.44pct/-19.22pct。
費(fèi)用率端基本符合預(yù)期，布局IP樂園及嘉年華項目。1）報告期內(nèi)，公司費(fèi)用端基本符合預(yù)期，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別同比0.7pct/-12.3pct/-4.4pct至3.2%/11.7%/3.4%，主要系收入恢復(fù)，費(fèi)率有所下降。2）于海內(nèi)外力圖拓展訂單的同時，公司布局IP親子樂園，首個項目已于2023年1月在湛江開園，另有2個項目正積極推進(jìn)規(guī)劃設(shè)計及施工建設(shè)，并繼續(xù)探索拓展其他IP嘉年華運(yùn)營項目新業(yè)態(tài)。
投資建議：2022年外部環(huán)境有所擾動，公司生產(chǎn)及交付有所承壓；2023年上半年以來，伴隨文旅、游樂等行業(yè)恢復(fù)，公司生產(chǎn)交付有所加快，營收同比高增。同時公司定增助力產(chǎn)能擴(kuò)張，“文旅+制造”雙輪驅(qū)動，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.44/9.29/11.23億元，歸母凈利潤1.20億元/1.67億元/2.27億元，EPS分別為0.76/1.06/1.44元/股，對應(yīng)PE分別為24X/17X/13X，維持"買入“評級”。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加??；2）原材料價格波動；3）募投項目達(dá)產(chǎn)情況不及預(yù)期及產(chǎn)能假設(shè)不及預(yù)期。
|
|
