>> 光大證券-寶勝股份(600973)2023年半年報點評：盈利能力改善初見成效，看好海纜業(yè)績釋放-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入222.42億元，同比增長9.49%，歸母凈利潤0.60億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈；其中2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比扭虧為盈，環(huán)比減少45.70%。
深入推進調(diào)整優(yōu)化組織架構(gòu)，盈利能力改善趨勢向好。2022年下半年以來公司推進優(yōu)化總部組織架構(gòu)，調(diào)整后共設(shè)置12個職能部門和6個功能支持部門；2023年7月，公司原10家模擬子企業(yè)整合成4個事業(yè)部，管輔人員（含勞務(wù)工）由505人壓縮到306人，并逐步下沉至生產(chǎn)一線。在成本管控方面，公司通過成立工作組強化供應(yīng)鏈管理，大力開展節(jié)本降耗工作，累計節(jié)約成本過億元。此外，公司搶抓財務(wù)費用管控，截止2023H1，公司累計有息負(fù)債130.38億元，同比下降3.26%；2023H1利息費用約2.37億元，同比下降10.55%。公司盈利能力改善初見成效，2023H1毛利率同比上升0.81pct至5.40%，凈利率為0.32%。
2023年上半年海風(fēng)建設(shè)較緩導(dǎo)致海纜交付延后，公司持續(xù)中標(biāo)海纜項目，看好后續(xù)業(yè)績釋放。受多方審批等因素影響，2023年上半年我國海風(fēng)項目建設(shè)節(jié)奏仍處于較緩的狀態(tài)，進而導(dǎo)致海纜企業(yè)產(chǎn)品交付和收入確認(rèn)延后。但在“雙碳”背景下，海風(fēng)未來發(fā)展趨勢有望持續(xù)向好。2023年上半年，公司中標(biāo)的海纜項目包括華能山東半島北BW場址風(fēng)項目220kV海纜、海南東方CZ8場址50萬千瓦海風(fēng)項目220kV海纜，中標(biāo)金額分別為1.15億元、1.91億元。持續(xù)中標(biāo)彰顯公司海纜產(chǎn)品競爭力，同時在手海纜訂單能夠有效支撐公司未來業(yè)績增長。
積極推進多市場同步開拓，保持在行業(yè)中的產(chǎn)品競爭力。公司持續(xù)在電力行業(yè)發(fā)力，將電力三產(chǎn)市場作為電力市場新增長點，中標(biāo)量及合作規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列；聚焦新能源市場，2022年8月組建新能源項目部后已取得訂單超10億元，并成功與頭部企業(yè)取得合作；攻堅專項市場，推進與振華重工戰(zhàn)略合作，成功開發(fā)中國電信、北京世紀(jì)互聯(lián)等戰(zhàn)略客戶；核電市場方面，公司成為國電投核電供應(yīng)鏈唯一電纜企業(yè)成員；航空航天市場方面，公司成功服務(wù)了ARJ21、C919、AG600等機型，完成了一飛院、601所和洪都650所等多個項目的研發(fā)和市場推廣工作。
維持“增持”評級：公司作為傳統(tǒng)電線電纜行業(yè)的龍頭企業(yè)，背靠中航集團，其海纜產(chǎn)品在海上風(fēng)電領(lǐng)域具有較強的競爭力，仍看好后續(xù)海纜業(yè)績釋放。我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤3.64/5.55/6.95億元，對應(yīng)23-25年EPS為0.27/0.40/0.51元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E為18/12/9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機不及預(yù)期、原材料價格降幅不及預(yù)期、補貼政策不及預(yù)期。
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