>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報：中報整體分化，房地產(chǎn)政策優(yōu)化-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1218KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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白酒行業(yè)
周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)漲幅+1.80%。漲幅前三的個股為：古井貢酒（+8.09%）、山西汾酒（+7.95%）、金徽酒（+6.72%）；跌幅前三的個股為順鑫農(nóng)業(yè)（-1.49%）、口子窖（-4.33%）、老白干酒（-4.97%）。
觀點(diǎn)：房地產(chǎn)政策優(yōu)化利好消費(fèi)復(fù)蘇，關(guān)注旺季備貨進(jìn)度。白酒板塊中報業(yè)績公布，高端白酒整體業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展；次高端則有所分化，古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、山西汾酒等表現(xiàn)亮眼，部分次高端酒企去庫存壓力較大，業(yè)績有所承壓。展望未來，中秋國慶備貨開啟，市場預(yù)期整體不高，當(dāng)前酒企動銷與庫存良性，批價穩(wěn)定，伴隨消費(fèi)邊際復(fù)蘇，期待旺季表現(xiàn)。政策層面，本周房地產(chǎn)優(yōu)化政策持續(xù)落地，北上廣深相繼公布存量房貸利率細(xì)則，有望持續(xù)提升居民可支配收入，利好消費(fèi)復(fù)蘇。我們認(rèn)為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端白酒，推薦貴州茅臺、瀘州老窖；二是受益于商務(wù)需求回暖的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是經(jīng)濟(jì)相對強(qiáng)勁的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)漲幅+2.31%。漲幅前三的個股為：蓮花健康（+18.64%）、品渥食品（+18.05%）、立高食品（+15.67%）；跌幅前三的個股為嘉必優(yōu)（-3.13%）、涪陵榨菜（-3.51%）、百洋股份（-16.31%）。
觀點(diǎn)：大眾品中報分化，擇優(yōu)布局。目前中報業(yè)績已全部披露完成，大眾品板塊分化較為明顯，速凍食品和預(yù)制菜、休閑食品、啤酒等板塊相對恢復(fù)較好，而調(diào)味品、乳制品等板塊恢復(fù)速度較慢。隨著需求弱復(fù)蘇，成本持續(xù)回落，預(yù)計(jì)板塊盈利能力將進(jìn)入環(huán)比優(yōu)化階段，建議擇優(yōu)布局恢復(fù)較快的子版塊。速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。啤酒：終止澳麥“雙反”，有望增加進(jìn)口大麥供給，改善啤酒成本端。高端化趨勢持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和高溫氣候，有望實(shí)現(xiàn)量價齊升。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚、燕京啤酒、重慶啤酒。
個股觀點(diǎn)
貴州茅臺，本周累計(jì)漲跌幅+1.43%。觀點(diǎn)：1)公司發(fā)布2023年半年報，2Q23公司實(shí)現(xiàn)營收308.2億元，同比增長21.7%，歸母凈利潤151.9億元，同比增長21.0%。2）分產(chǎn)品看，2Q23茅臺酒收入255.6億元，同比增長21.1%，增速環(huán)比1Q23增長4.2pct，主要由非標(biāo)產(chǎn)品拉動，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；系列酒收入50.6億元，同比增長21.3%；3）分渠道看，2Q23直銷渠道銷售收入達(dá)136.1億元，同比增長35.3%，占到白酒收入的44.5%，同比+4.7pct，其中i茅臺2Q23收入達(dá)44.4億元；批發(fā)銷售收入170.0億元，同比增長11.8%。4）據(jù)國酒財(cái)經(jīng)，飛天茅臺批價保持穩(wěn)定，箱裝批價維持在3030元左右，散裝批價維持在2790元左右，終端需求仍具有較強(qiáng)支撐力，產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)奠定長期成長基礎(chǔ)。維持“推薦”評級。
五糧液，本周累計(jì)漲跌幅-1.12%。觀點(diǎn)：1）五糧液發(fā)布2023年半年報，2Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143.7億元，同比增長5.1%，歸母凈利潤44.9億元，同比增長5.1%；2）1H23五糧液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入351.8億元，同比增長10.0%，其中銷量為21,588噸，同比提升15.8%，價格為163萬/噸，同比下滑5.0%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入67.1億元，同比增長2.7%，其中銷量為71,129噸，同比提升33.7%，價格為9.4萬元/噸，同比下滑23.2%；3）分區(qū)域看，1H23五糧液東部/南部/西部/北部/中部收入分別同比+11.1%/-8.7%/+9.2%/-6.7%/+26.9%，東部與西部核心市場增長穩(wěn)??；4）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，推進(jìn)組織渠道改革。我們看好公司的長期前景，維持“推薦”評級。
瀘州老窖，本周累計(jì)漲跌幅+4.58%。觀點(diǎn)：1）瀘州老窖發(fā)布2023年半年報，1H23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入145.9億元，同比增長25.1%；歸母凈利潤70.9億元，同比增長28.2%；其中2Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.8億元，同比增長30.5%，歸母凈利潤33.8億元，同比增長27.2%。2）1H23中高檔酒營業(yè)收入129.9億元，同比增長25.2%；其他酒營業(yè)收入15.2億元，同比增長29.2%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；3）公司聚焦核心品牌，由守轉(zhuǎn)攻積極應(yīng)對壓力。產(chǎn)品端，公司始終聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，國窖1573穩(wěn)居高端白酒頭部，低度國窖快速放量，瀘州老窖品牌復(fù)興卓有成效，系列產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好。市場端，公司持續(xù)加碼數(shù)字化建設(shè)，1H23從“三碼合一”升級到“五碼合一”，有效解決價格秩序問題，開瓶率和掃碼率持續(xù)提升。維持“推薦”評級。
山西汾酒，本周累計(jì)漲跌幅+7.95%。觀點(diǎn)：1）山西汾酒發(fā)布2023年半年報，1H23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入190.1億元，同比增長24.0%；歸母凈利潤67.7億元，同比增長35.0%；其中2Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.3億元，同比增長31.8%，歸母凈利潤19.5億元，同比增長49.6%。2）公司堅(jiān)持青花汾酒戰(zhàn)略，基地市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，經(jīng)銷商隊(duì)伍優(yōu)化擴(kuò)容。維持“推薦”評級。
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