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投資事件：8月28日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元，同比增長4.58%；歸母凈利潤0.23億元，同比下降17.04%；扣非歸母凈利潤0.21億元，同比增長32.93%。
　　信貸領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)飛躍式發(fā)展，海外市場實(shí)現(xiàn)新突破。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元，同比增長4.58%；歸母凈利潤0.23億元，同比下降17.04%，扣除股份支付、可轉(zhuǎn)債計(jì)提利息及非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,219.74萬元，同比上升38.79%。在業(yè)務(wù)方面，公司信貸產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)飛躍式的發(fā)展，連續(xù)獲得了3個過千萬的大型信貸項(xiàng)目，1個近千萬的普惠信貸項(xiàng)目，上半年新增項(xiàng)目合同額過億；在信用卡領(lǐng)域，公司市場份額持續(xù)攀升，再一次完成了某全國性股份制銀行信用卡核心授權(quán)額度系統(tǒng)的全量客戶切換，開創(chuàng)了在該行自主研發(fā)分布式微服務(wù)架構(gòu)平臺、信創(chuàng)服務(wù)器支撐的容器云平臺部署大規(guī)模核心應(yīng)用的先河。同時再次中標(biāo)某國有大行的新一代信用卡核心系統(tǒng)的建設(shè)。在海外市場，公司自主研發(fā)的核心產(chǎn)品CreditXMeruV2.0邁入海外市場，幫助某東南亞銀行在3個月內(nèi)完成了Visa及金融監(jiān)管的測試，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品海外合作領(lǐng)域的突破。
　　現(xiàn)金流凈額同比大增，高度重視研發(fā)投入。通過公司、事業(yè)群與事業(yè)部多級聯(lián)動協(xié)調(diào)，狠抓項(xiàng)目交付與合同回款工作，公司現(xiàn)金流大幅改善，2023H1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-0.84億元，同比增長79.85%。在研發(fā)方面，公司2023H1研發(fā)投入1.32億元，占營業(yè)收入比例為14.10%。2023年，公司啟動對“金融業(yè)云服務(wù)解決方案升級項(xiàng)目”和“數(shù)字金融應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目”的研發(fā)投入，這兩大項(xiàng)目主要圍繞云計(jì)算領(lǐng)域和數(shù)字化業(yè)務(wù)。同時公司緊跟市場趨勢，開始了“探易智算數(shù)據(jù)要素圖譜”、“探道內(nèi)外部數(shù)據(jù)融合集市”等創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，也和多個生態(tài)鏈合作伙伴建立了協(xié)同研發(fā)模式。
　　拓展戰(zhàn)略布局，公司成長優(yōu)勢將逐步凸顯。公司與南京和潤至成私募基金管理有限公司、北京首都在線科技股份有限公司、北京安潤時光咨詢有限公司、國能日新科技股份有限公司共同設(shè)立南京和潤數(shù)科創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），公司以自有資金認(rèn)購和潤基金份額4,000萬元。公司通過本次參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，可以深化同合作伙伴在云計(jì)算領(lǐng)域的合作，拓展公司在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略布局。同時公司的金融科技產(chǎn)品聚焦于銀行的關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域及關(guān)鍵創(chuàng)新環(huán)節(jié)，根據(jù)賽迪顧問的報(bào)告顯示，公司總體市場競爭排名第四名，其中信用卡解決方案連續(xù)四年穩(wěn)居第一，這為公司的持續(xù)發(fā)展奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。
　　投資建議：考慮到受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，部分銀行在金融科技投入有所放緩，我們下修盈利預(yù)測，預(yù)測公司2023-2025年?duì)I收分別為22.98/26.92/31.68億元（2023-2025的原預(yù)測值為23.89/28.76/34.39億元），歸母凈利潤分別為1.29/1.79/2.41億元（2023-2025的原預(yù)測值為1.86/2.42/3.10億元），對應(yīng)PE分別為46/33/25倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示事件：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢等。