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事件：永輝超市發(fā)布23H1財報。
　　營收：2023H1整體營收420.27億元，同比減少13.76%。分季度來看，公司2023Q1/Q2營收238.02億/182.25億元，同比減少12.63%/15.18%。
　　線上：線上化穩(wěn)步推進。2023H1線上業(yè)務營收79.2億/+4.4%，占比全渠道主營收入18.7%；得益于品類結構優(yōu)化及供應鏈效率提升，商品毛利率為近3年最高。“永輝生活”自營到家業(yè)務已覆蓋946家門店，實現(xiàn)銷售額40.6億元，日均單量29.5萬單，月平均復購率為48.9%。報告期內第三方平臺到家業(yè)務已覆蓋922家門店，實現(xiàn)銷售額38.6億元，同比提升10.9%，日均單量19.7萬單。
　　電商倉：截至2023年8月，公司上線電商倉合計940家，其中基礎全倉135家（覆蓋15座城市），高標半倉131家（覆蓋33座城市），店倉一體652家（覆蓋181座城市），衛(wèi)星倉22個（覆蓋重慶市，福州市，北京市）。
　　自有品牌：2023H1，公司自有品牌銷售額達19.5億/+15.2%，占比營收4.64%，線上占比達到22.5%。生鮮方面，公司推出遼寧丹東“99紅顏”草莓、18mm+大果徑高原藍莓等地標差異化商品，持續(xù)打造“一口嘗到源頭鮮”的品牌定位；同時加速推出輝媽到家“輝廚”、“輝宴”系列預制菜，為用戶帶來便利的餐廚生活。食品與用品方面，公司推出了玄武巖弱堿性礦泉水、榴蓮奶蓋沙琪瑪、抗菌筷、抗菌紡織品等。
　　門店:23H1開店4家、關店29家，已開開業(yè)門店數(shù)合計1008家，已簽約未開業(yè)門店達105家，儲備面積81.79萬平方米。
　　毛利率：毛利率較明顯改善。公司2023H1毛利率21.99%，同比增加1.64pcts；其中2023Q1/Q2毛利率為22.88%/20.83%，同比增加1.60pcts/1.66pcts。
　　費用：銷售費用絕對值下降7.15%。公司2023H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為17.29%/2.25%/0.49%/1.59%，同比變化+1.23pcts/+0.41pcts/-0.01pcts/+0.02pcts。其中：2023Q2銷售費用率19.88%/+2.13pcts，管理費用率2.12%/+0.05pcts，研發(fā)費用率0.50%/-0.03pcts，財務費用率1.74%/+0.04pcts。
　　利潤：2023H1歸母凈利3.74億元，上半年扭虧為盈。其中2023Q2歸母凈利潤-3.30億元。
　　盈利預測與估值：永輝超市是全國性的生鮮連鎖超市龍頭，伴隨著公司持續(xù)進行門店調整和費用控制，有望實現(xiàn)盈利，綜合預計公司2023/2024歸母凈利潤2.11/3.26億元，給予“推薦”評級。
　　風險提示:減虧不及預期、門店數(shù)量不及預期、客流恢復不及預期、業(yè)態(tài)轉型不及預期。