>> 中銀證券-五洲新春(603667)軸承業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，積極儲備機器人產(chǎn)品技術-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績同比下降9.72%。公司軸承業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，持續(xù)落實機器人軸承產(chǎn)品技術儲備。維持增持評級。
支撐評級的要點
2023H1業(yè)績同比下降9.72%：公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)收入17.35億元，同比增長0.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤8,306.12萬元，同比下降9.72%；實現(xiàn)扣非凈利潤6,720.32萬元，同比下降11.12%。2023Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤4,288.62萬元，同比下降17.40%，環(huán)比增長6.75%。
盈利能力略有下降，期間費用管控優(yōu)化：受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境影響、海外客戶訂單減少等因素影響，公司整體盈利能力略有下滑，2023H1公司綜合毛利率同比下降1.97個百分點至15.36%，綜合凈利率同比下降0.53個百分點至4.98%。但公司積極管控成本，2023H1期間費用率同比下降0.86個百分點至9.96%，其中銷售費用率同比下降0.04個百分點至2.06%；管理費用率同比下降0.33個百分點至5.03%；因匯兌收益增加和利息支出減少，財務費用率同比下降0.53個百分點至0.41%。
汽車安全件業(yè)務維持較快增長：軸承滾子方面，2023H1公司成品軸承實現(xiàn)銷售收入5.60億元，同比增長11.96%；歐洲經(jīng)濟不景氣導致最主要客戶訂單下降，公司軸承套圈收入同比下降13.76%；風電滾子擴產(chǎn)工作按進度進行，但受下游裝機放緩因素影響，僅實現(xiàn)銷售收入5,821萬元，同比增長26.54%。汽車零配件實現(xiàn)銷售收入1.72億元，同比減少18.31%，但公司不斷開發(fā)安全件業(yè)務客戶，安全氣囊氣體發(fā)生器收入同比增長49.82%。此外，公司熱管理系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入5.08億元，同比增加9.67%。
重視機器人軸承業(yè)務發(fā)展前景，持續(xù)落實機器人產(chǎn)品技術儲備：隨著機器人在工業(yè)自動化、醫(yī)療護理、物流配送等領域的應用不斷增多，人形機器人及服務機器人發(fā)展的空間已被打開。軸承作為機器人減速器核心零部件之一，逐步被市場重視，公司現(xiàn)已經(jīng)研發(fā)成功機器人諧波減速器柔性薄壁軸承、RV減速器圓錐滾子軸承及各類定制化球軸承，并積極研發(fā)交叉滾子軸承，為后續(xù)業(yè)務空間拓展奠定良好基礎。
估值
在當前股本下，我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)每股收益0.52/0.73/1.01元（原2023-2025年攤薄每股預測為0.81/1.10/-元），對應市盈率33.3/23.8/17.1倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；新技術和新產(chǎn)品研發(fā)結果不達預期；需求不及預期；新能源政策風險；消納風險。
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