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事件：
　　五洲新春近日發(fā)布了《非公開(kāi)發(fā)行A股股票上市公告書》，公司本次發(fā)行新增股份40,298,507股，將于限售期屆滿后的次一交易日上市流通交易。公司非公開(kāi)發(fā)行股票募資主要用于年產(chǎn)2200萬(wàn)件風(fēng)電機(jī)組精密軸承滾子技改項(xiàng)目、年產(chǎn)1020萬(wàn)件新能源車軸承及零部件技改等項(xiàng)目。
　　風(fēng)電裝機(jī)景氣回升疊加滾子滲透率提升，五洲新春風(fēng)電業(yè)務(wù)有望延續(xù)高景氣。一季度公司風(fēng)電滾子產(chǎn)品收入同比+50%，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023H1我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量約為3.9億千瓦，同比+13.7%。公司風(fēng)電軸承滾子產(chǎn)品收入增速遠(yuǎn)高于風(fēng)電裝機(jī)增速，主要得益于風(fēng)電機(jī)組大兆瓦風(fēng)電軸承滾動(dòng)體滾子化疊加進(jìn)口替代的趨勢(shì)。風(fēng)電軸承滾子技術(shù)要求高、加工難度大，風(fēng)電滾子長(zhǎng)期被國(guó)外軸承企業(yè)壟斷，五洲新春率先布局軸承滾子，在2022年6月份交樣成功，并在10月份量產(chǎn)成功，解決了大功率主軸軸承滾子完全依賴進(jìn)口的“卡脖子”問(wèn)題。我們預(yù)計(jì)2023年全年我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)有望同比增加超過(guò)50%，風(fēng)電裝機(jī)修復(fù)疊加風(fēng)電大兆瓦化趨勢(shì)，公司作為風(fēng)電滾子龍頭有望核心受益。
　　滾珠絲杠量產(chǎn)在即，海外業(yè)務(wù)虧損有望收窄。（1）五洲新春先發(fā)式布局絲杠螺母，伴隨汽車電子助力轉(zhuǎn)換的滲透率提升，公司有望核心受益。公司絲杠螺母已經(jīng)與國(guó)內(nèi)知名系統(tǒng)集成商及主機(jī)廠進(jìn)行技術(shù)溝通、方案設(shè)計(jì)以及報(bào)價(jià)等。滾珠絲杠業(yè)務(wù)公司已經(jīng)與下游客戶進(jìn)行深入合作，部分產(chǎn)品下半年可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。（2）五洲新春積極布局海外市場(chǎng)，聚焦于北美市場(chǎng)，公司在墨西哥投資設(shè)廠，年產(chǎn)值約1億元。五洲新春并購(gòu)歐洲老牌軸承企業(yè)FLT，打開(kāi)歐洲軸承出口的銷售渠道。伴隨產(chǎn)能的落地與渠道的開(kāi)拓，公司海外業(yè)務(wù)有望扭虧為盈。
　　機(jī)器人諧波減速器與RV減速器柔性軸承技術(shù)儲(chǔ)備充足。機(jī)器人軸承與五洲新春現(xiàn)有風(fēng)電/汽車軸承具有一定的協(xié)同性。公司于2015年已經(jīng)為諧波減速器生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)出薄壁軸承，并且已經(jīng)研發(fā)成功RV減速器柔性軸承。公司機(jī)器人軸承技術(shù)儲(chǔ)備充足，將逐步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)器人減速器公司配套服務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)：風(fēng)電與新能源汽車軸承驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)高景氣。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為39.5/ 48.6/ 57.5億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.0/ 3.0/ 4.0億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為25/ 16/ 12倍。給予2024E的盈利20倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.3元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品量產(chǎn)不及預(yù)期；風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期