久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　22年因風(fēng)電平價(jià)，公司產(chǎn)品毛利率承壓，業(yè)績低于預(yù)期。公司持續(xù)拓展風(fēng)電滾子、新能源汽車軸承及零部件領(lǐng)域，23年有望受益于海內(nèi)外風(fēng)電裝機(jī)及新能源車產(chǎn)銷高增。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：因風(fēng)電平價(jià)壓力，公司毛利率承壓，公司業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)公司2023-24年EPS為0.75/1.01元(原0.78/1.06元)，新增25年EPS為1.31元?？紤]23年風(fēng)電裝機(jī)有望高增，維持目標(biāo)價(jià)24.90元，增持。
　　業(yè)績低于預(yù)期。公司公告22年實(shí)現(xiàn)營收32億元/+32.1%，歸母凈利1.48億元/+19.6%。22Q4實(shí)現(xiàn)營收6.88億元/同比+4.6%/環(huán)比-12.8%，歸母凈利0.06億元/同比-12.3%/環(huán)比-88.4%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收8.1億元/同比8.2%/環(huán)比+17.72%，歸母凈利0.4億元/同比+0.23%/環(huán)比+591.32%。
　　22年公司營收高增，受宏觀環(huán)境影響毛利率承壓。分產(chǎn)品看，22年軸承產(chǎn)品/汽車零部件/熱管理系統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收18.9/3.9/8.4億，分別同比+35.9%/+20.3%/+33.5%，實(shí)現(xiàn)毛利率18.1%/18.5%/12.6%，分別同比-1.0/-1.3/-3.3pct。公司22年?duì)I收高增主要是1）22年并入子公司FLT波蘭全年?duì)I收；2）風(fēng)電、汽車零部件新品量產(chǎn)；3）熱處理系統(tǒng)零部件銷量增速快。毛利率受風(fēng)電平價(jià)、市場競爭加劇等原因承壓。
　　風(fēng)電軸承滾子受益于23年裝機(jī)量高增，汽車零部件新品落地，受益于全球新能源車擴(kuò)產(chǎn)。公司已實(shí)現(xiàn)變槳、主軸和齒輪箱等全類型風(fēng)電滾子進(jìn)口替代，海風(fēng)主軸滾子已量產(chǎn)，有望受益于國內(nèi)海風(fēng)十四五高景氣。風(fēng)機(jī)大型化驅(qū)動變槳軸承中鋼球改滾子，滾子用量提升，而國內(nèi)可量產(chǎn)高精度風(fēng)電滾子的廠商少，競爭格局好。汽車零部件業(yè)務(wù)上，公司同斯凱孚達(dá)成戰(zhàn)略合作，定點(diǎn)配套北美特斯拉驅(qū)動電機(jī)軸承套圈，我們判斷該項(xiàng)目價(jià)值量在億元級別且增速較快；成品軸承切入豐田、寶馬、上汽供應(yīng)鏈。汽車零部件新產(chǎn)品訂單落地，市場空間超百億。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電大型化進(jìn)度不及預(yù)期；新能源車擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。