>> 國金證券-五洲新春(603667)Q1業(yè)績符合預(yù)期，公司多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋 |
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業(yè)績簡評
4月28日公司發(fā)布22年年報及23年一季報，22年公司實現(xiàn)營收32.00億元，同比+32.07%；歸母凈利潤1.48億元，同比+19.64%。23年Q1公司實現(xiàn)營收8.10億元，同比-8.20%；歸母凈利潤0.40億元，同比+0.23%，業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
22年公司多業(yè)務(wù)增長，風(fēng)電滾子表現(xiàn)亮眼。22年公司軸承產(chǎn)品實現(xiàn)營收18.85億元，同比+35.87%，其中成品軸承同比增長91.15%，得益于21年收購FLT公司全年并表和新能源汽車配套增量；公司風(fēng)電滾子增長122.47%，公司研發(fā)的高端風(fēng)電軸承滾子率先實現(xiàn)批量生產(chǎn)和進(jìn)口替代，與國內(nèi)新強(qiáng)聯(lián)、瓦軸、洛軸、軸研科技等主要風(fēng)電軸承客戶合作，同時還取得羅特艾德、軸研科技等客戶大兆瓦海上風(fēng)電滾子訂單，實現(xiàn)了海上風(fēng)電滾子量產(chǎn)。此外，22年公司汽車安全氣囊氣體發(fā)生器部件銷售收入同比增長超過60%，家用空調(diào)和汽車空調(diào)業(yè)務(wù)快速增長，管路件業(yè)務(wù)增長35%左右。22年公司毛利率和凈利率分別為17.78%/4.96%，同比略有下降。其中軸承產(chǎn)品、汽車零部件和熱管理系統(tǒng)零部件毛利率分別為18.1%/18.5%/12.6%，同比減少1.0pct/1.3pct/3.4pct。23年伴隨成本端原材料價格趨穩(wěn)，需求端改善后，整體盈利能力有望回升。
Q1公司整體費用率管控良好，新產(chǎn)品有望打開新成長空間。公司Q1毛利率16.2%，同比減少1.0pct。公司費用率控制良好，Q1期間費用率11.5%，同比減少0.3pct，其中銷售費用率2.8%，同比減少0.3pct；管理費用率5.2%，同比減少0.1pct；研發(fā)費用率2.3%，同比增加0.1pct。公司Q1凈利率5.1%，同比略有回升。22年公司新增多條球環(huán)滾針軸承生產(chǎn)線，以滿足來自豐田系汽車海外市場增量及國內(nèi)新能源汽車的需求，三代乘用車輪轂軸承單元成功配套國內(nèi)主機(jī)客戶，同時滿足汽車后市場的需求，23年公司多款新軸承產(chǎn)品有望貢獻(xiàn)新業(yè)績增量。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為2.31/3.14/4.05億元，同比增速分別為56.27%/36.20%/28.79%，對應(yīng)PE分別為16/12/9X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險，人民幣匯率波動風(fēng)險，新客戶開拓不及預(yù)期風(fēng)險，股東質(zhì)押風(fēng)險，限售股解禁風(fēng)險等。
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