>> 西部證券-五洲新春(603667)2022年報及23Q1季報點評：公司業(yè)績表現(xiàn)良好，軸承業(yè)務(wù)持續(xù)擴張-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大?。?/td>
| 590KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報。22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.00億元，同比+32.07%；歸母凈利潤1.48億元，同比+19.64%，業(yè)績符合預(yù)期。23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元，同比-8.20%；歸母凈利潤0.40億元，同比+0.23%，業(yè)績符合預(yù)期。
成本及需求端壓力逐步緩解，23年公司盈利能力有望提升。22年公司綜合毛利率及凈利率分別為17.78%/4.96%，同比-2.11pct/-0.43pct，毛利率和凈利率均有下降，其中軸承產(chǎn)品、汽車零部件和熱管理系統(tǒng)零部件毛利率分別為18.05%/18.47%/12.64%，同比-1.01/-1.27/-3.36pct。Q1毛利率、凈利率分別為16.23%/5.06%，同比-1.01pct/+0.52pct，伴隨行業(yè)成本端、需求端預(yù)期逐步改善，公司23年盈利能力望提升。
加速新產(chǎn)品開發(fā)，軸承業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。2022年軸承業(yè)務(wù)銷售持續(xù)增長，實現(xiàn)營業(yè)收入18.85億元，同比+35.87%，毛利率18.05%，同比-1.01pct。其中成品軸承增長91.15%，風(fēng)電滾子增長122.47%。得益于2021年收購的FLT公司全年并表，成品軸承銷售收入同比增長超過91.15%。公司與新強聯(lián)、瓦軸、洛軸、軸研科技等主要風(fēng)電軸承客戶深度合作，還取得了羅特艾德、軸研科技等客戶大兆瓦海上風(fēng)電滾子訂單。
汽車零部件新產(chǎn)品落地，空調(diào)管路件有望打開新成長市場。2022年汽車零部件業(yè)務(wù)收入3.93億元，同比+20.33%，毛利率18.47%，同比-1.27pct。得益于新能源汽車安全氣囊(簾)配置增量，汽車安全氣囊氣體發(fā)生器部件銷售收入同比增長超過60%。2022年熱管理系統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)收入8.38億元，同比增長33.53%，毛利率12.64%，同比-3.36pct。家用空調(diào)和汽車空調(diào)業(yè)務(wù)快速增長，管路件業(yè)務(wù)增速較快，同比+35%左右。隨原材料端價格下降，毛利水平有望提升。
投資建議：預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤2.46/3.66/4.93億元，同比+66.8%/+48.7%/+34.5%，EPS為0.75/1.12/1.50元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機量不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。
|
|
