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依托于下游航運(yùn)船隊(duì)老齡化和環(huán)保新規(guī)刺激帶來的船舶替換需求增加，中游造船企業(yè)乘風(fēng)而起，景氣度有望逐步傳導(dǎo)至上游船舶配套和設(shè)計(jì)。本篇報(bào)告梳理了船舶產(chǎn)業(yè)鏈從上游（原材料、配套、設(shè)計(jì)）到中游（造船）到下游（應(yīng)用、服務(wù)）的產(chǎn)業(yè)鏈一覽。更清晰地展示船舶上行周期的全景圖。
　　船舶產(chǎn)業(yè)鏈上游包括原材料，船舶配套設(shè)備供應(yīng)和船舶設(shè)計(jì)。其中原材料以鋼材為主；船舶配套設(shè)備包括動(dòng)力主機(jī)、艙室設(shè)備和甲板機(jī)械、通信導(dǎo)航系統(tǒng)、電力電氣設(shè)備、錨鏈、大型鑄鍛件等配套設(shè)備；代表公司有1）鋼材：包鋼股份、寶鋼股份、華菱鋼鐵、河鋼股份等；2）動(dòng)力主機(jī)：中國動(dòng)力、濰柴重機(jī)等；3）艙室設(shè)備和甲板機(jī)械：中國動(dòng)力等；4）通訊導(dǎo)航系統(tǒng)：北斗星通、海蘭信等；5）電力電氣設(shè)備：國瑞科技等；6）錨鏈：亞星錨鏈等；7）大型鑄鍛件：寶鼎科技等；8）船舶設(shè)計(jì)：中船科技、天海防務(wù)等。
　　船舶產(chǎn)業(yè)鏈中游：國內(nèi)主要造船企業(yè)包括中國船舶集團(tuán)、中遠(yuǎn)海運(yùn)重工、揚(yáng)子江造船、招商局工業(yè)和新時(shí)代造船。代表公司旗下船企情況如下：1）中國船舶工業(yè)集團(tuán)：中國船舶、中國重工、中國防務(wù)、滬東中華等；2）中遠(yuǎn)海運(yùn)重工：南通中遠(yuǎn)海運(yùn)川崎、大連中遠(yuǎn)海運(yùn)川崎、揚(yáng)州中遠(yuǎn)海運(yùn)重工、大連中遠(yuǎn)海運(yùn)重工和舟山中遠(yuǎn)海運(yùn)重工。4）揚(yáng)子江造船：江蘇新?lián)P子造船、江蘇揚(yáng)子鑫福造船、江蘇揚(yáng)子三井造船和江蘇揚(yáng)子江船廠；3）招商局工業(yè)：招商局金陵船舶（南京）、招商局金陵船舶（江蘇）、招商局金陵船舶（威海）和招商局金陵船舶鼎衡（揚(yáng)州）；5）新時(shí)代造船。
　　船舶下游產(chǎn)業(yè)鏈龐大，主要包括船舶應(yīng)用市場與服務(wù)市場。應(yīng)用市場包括海運(yùn)、國防軍工、海洋工程等，其中海運(yùn)所占市場份額最大，發(fā)展空間較廣；服務(wù)市場包括船舶租賃和船舶維修等。代表公司有：1）集運(yùn)：中遠(yuǎn)海控、安通控股、中谷物流、寧波遠(yuǎn)洋、華光源海、海豐國際、長榮海運(yùn)、陽明海運(yùn)等；2）干散貨運(yùn)：長航鳳凰、海通發(fā)展、寧波海運(yùn)等、招商輪船等；3）油運(yùn)：中遠(yuǎn)海能、盛航股份、招商南油等；4）船舶租賃：中航產(chǎn)融、中遠(yuǎn)海發(fā)、渤海租賃、中國船舶租賃、國銀金融租賃等；5）船舶修理：中國船舶、中國重工、中防船務(wù)等。
　　投資建議：船舶行業(yè)短期具有利潤率明顯改善的預(yù)期，中期具有新造船價(jià)持續(xù)上漲的催化，長期具有全球貿(mào)易環(huán)境改善和主流船型大量更新的需求，公司層面，強(qiáng)烈推薦中國船舶、中國重工，建議關(guān)注中船防務(wù)、中國動(dòng)力等產(chǎn)業(yè)鏈公司，以及在大周期下彈性明顯的振華重工、亞星錨鏈、中船科技等公司。對船舶板塊繼續(xù)給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材等原材料價(jià)格上漲，推動(dòng)船板成本提高；匯率波動(dòng)影響船舶企業(yè)當(dāng)期利潤率；全球貿(mào)易環(huán)境受不可抗力影響而惡化；航運(yùn)環(huán)保新規(guī)的推進(jìn)和措施力度不及預(yù)期；海上風(fēng)電、替代燃料的發(fā)展不及預(yù)期。