>> 太平洋證券-邁瑞醫(yī)療(300760)常規(guī)診療恢復(fù)，體外診斷和醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線在二季度實(shí)現(xiàn)反彈-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 883KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：8月29日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入184.76億元，同比增長(zhǎng)20.32%；歸母凈利潤(rùn)64.42億元，同比增長(zhǎng)21.83%；扣非歸母凈利潤(rùn)63.41億元，同比增長(zhǎng)20.84%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為44.83億元，同比增長(zhǎng)9.96%。
其中，2023年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.11億元，同比增長(zhǎng)20.20%；歸母凈利潤(rùn)38.71億元，同比增長(zhǎng)21.63%；扣非歸母凈利潤(rùn)38.12億元，同比增長(zhǎng)20.06%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為31.50億元，同比降低1.78%。
一季度疫情帶動(dòng)生命信息與支持產(chǎn)線高速增長(zhǎng)，體外診斷和醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線在二季度實(shí)現(xiàn)反彈
對(duì)公司2023年上半年三大產(chǎn)線的收入拆分如下：
生命信息與支持產(chǎn)品線的收入為86.67億元，同比增長(zhǎng)27.99%，收入占比為46.91%。從去年12月份至今年2月份，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)ICU病房建設(shè)顯著提速，監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)、輸注泵等重癥所需設(shè)備的緊急采購(gòu)量大幅增加，公司在這期間將產(chǎn)能大幅傾斜在了相關(guān)重癥產(chǎn)品上，使得生命信息與支持業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在一季度分別實(shí)現(xiàn)了60%以上和30%以上的高速增長(zhǎng)。
體外診斷產(chǎn)品線的收入為59.75億元，同比增長(zhǎng)16.18%，收入占比為32.34%。今年3月份以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)院常規(guī)診療活動(dòng)加速恢復(fù)，體外診斷試劑消耗等常規(guī)業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)迅速?gòu)?fù)蘇的趨勢(shì)，并且常規(guī)產(chǎn)品的產(chǎn)能情況3月份以來(lái)也已經(jīng)回歸到常態(tài)，使得體外診斷在二季度實(shí)現(xiàn)了反彈，二季度增長(zhǎng)超過(guò)了35%。
醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品線的收入為37.01億元，同比增長(zhǎng)13.40%，收入占比為20.03%。國(guó)內(nèi)超聲采購(gòu)自3月份以來(lái)逐步復(fù)蘇，并且得益于全新高端超聲R系列和全新中高端超聲I系列迅速上量帶來(lái)的海內(nèi)外高端客戶群的突破，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)在二季度實(shí)現(xiàn)了超過(guò)35%的快速增長(zhǎng)。
整體來(lái)看，公司2023年上半年來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收入為117.81億元，同比增長(zhǎng)27.00%，收入占比為63.76%；來(lái)自海外市場(chǎng)的收入為66.95億元，同比增長(zhǎng)10.13%，其中歐洲和發(fā)展中國(guó)家二季度增速恢復(fù)至20%以上。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健，保持高凈利率
2023年上半年，公司的綜合毛利率同比提升1.47pct至65.60%，主要系匯率變化以及運(yùn)費(fèi)下降的正向影響。費(fèi)用率方面，公司2023年上半年的銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.34%、10.02%、4.31%、-3.09%，同比變化分別為+1.33pct、+1.23pct、+0.28pct、-1.64pct。綜合影響下，整體凈利率同比提升0.44pct至34.87%。
其中，2023年第二季度的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、整體凈利率分別為64.94%、14.45%、9.88%、3.35%、-5.59%、38.28%，同比變化分別為+1.61pct、+1.62pct、+2.20pct、+0.25pct、-3.03pct、+0.44pct。
2023年上半年，公司銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率有所提升的共同原因是員工薪酬增加，此外，銷售費(fèi)用率的提高也與疫情管控放開后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)的增加有關(guān)。我們估計(jì)，長(zhǎng)期來(lái)看，公司的研發(fā)費(fèi)用率會(huì)穩(wěn)定在10%左右，而銷售費(fèi)用率隨著公司經(jīng)營(yíng)中規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，未來(lái)略有優(yōu)化空間。
研發(fā)碩果累累，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新
2023年上半年，公司在生命信息與支持領(lǐng)域推出了瑞智聯(lián)生態(tài)？易關(guān)護(hù)亞重癥整體解決方案、UX54K熒光攝像系統(tǒng)、5mm光學(xué)胸腹腔鏡、超聲高頻集成手術(shù)設(shè)備、BeneHeart D系列新一代除顫監(jiān)護(hù)儀、BeneFusion i/u系列注射泵/輸液泵、BeneFusion MRIStation磁共振輸注工作站、新uMEC監(jiān)護(hù)儀、新一代麻醉系統(tǒng)A7/A5、急救轉(zhuǎn)運(yùn)呼吸機(jī)TV80/TV50、新平臺(tái)手術(shù)床旗艦版V9、腔鏡手術(shù)室解決方案（吊塔）、4K數(shù)字化手術(shù)室二期、HyLEDC系列手術(shù)燈、Vetal 3動(dòng)物專用監(jiān)護(hù)儀等新產(chǎn)品和解決方案。目前，生命信息與支持業(yè)務(wù)各主要產(chǎn)品的技術(shù)水平已逐漸步入全球引領(lǐng)行列，同時(shí)，該業(yè)務(wù)在過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)了高端客戶群的重大突破和品牌影響力的跨越式提升。
在體外診斷產(chǎn)線，公司通過(guò)并購(gòu)和自建的方式加快了對(duì)海外體外診斷市場(chǎng)生產(chǎn)制造、物流配送、臨床支持、IT服務(wù)等本地平臺(tái)化能力的建設(shè)進(jìn)度。2023年上半年公司成功突破了超過(guò)70家海外第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，突破數(shù)量超過(guò)了去年全年。同時(shí)，公司與海肽生物研發(fā)團(tuán)隊(duì)的整合進(jìn)展順利，今年下半年，公司將推出全面達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平的三項(xiàng)心肌標(biāo)志物試劑。未來(lái)，公司將加大海肽生物的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)投入力度，力爭(zhēng)在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力全面追上國(guó)際一線品牌。
在醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線，公司主要推出了Vetus 60低端臺(tái)式彩超、VetiXS300獸用智能DR等新產(chǎn)品。公司預(yù)計(jì)還將在下半年推出超高端全身臺(tái)式彩超、高端心臟臺(tái)式彩超、高端體檢臺(tái)式彩超等重磅產(chǎn)品。未來(lái)，公司將持續(xù)以臨床客戶需求為導(dǎo)向，開發(fā)完善婦產(chǎn)、心血管、麻醉、介入等臨床解決方案，并通過(guò)對(duì)超高端超聲領(lǐng)域的技術(shù)積累，實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外高端客戶群的全面突破，加速國(guó)產(chǎn)化率和市場(chǎng)占有率的提升。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于公司核心業(yè)務(wù)板塊分析，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為364.70/440.51/529.51億元，同比增速分
|
|
