>> 信達(dá)證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及海外周觀點(diǎn)：大模型落地節(jié)奏超預(yù)期，AI主題迎催化，關(guān)注績優(yōu)標(biāo)的底部配置機(jī)會(huì)-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1643KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【A股】
上周（8月28日-9月1日，下同）傳媒板塊指數(shù)上漲4.94%，上證綜指上漲2.26%，深證成指上漲3.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.93%。上周漲幅前三：值得買（+15.18%）、人民網(wǎng)（+14.6%）、昆侖萬維（+13.37%）；跌幅前三：兆訊傳媒（-4.04%）、幸福藍(lán)海（-2.58%）、三七互娛（-2.28%）。
【行業(yè)熱點(diǎn)】
?。?）8月29日，國家新聞出版署官網(wǎng)發(fā)布了23年第二批進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?。本次共?1款進(jìn)口游戲過審，包括祖龍娛樂/騰訊的《阿凡達(dá)：重返潘多拉》、完美世界的《女神異聞錄：夜幕魅影》、網(wǎng)易的《指環(huán)王：紛爭(zhēng)》、騰訊的《航海王：壯志雄心》、靈犀互娛的《仙劍奇?zhèn)b傳：緣起》、心動(dòng)公司《旋轉(zhuǎn)音律》等。除此之外，還有10款游戲的審批變更信息，包括網(wǎng)易的《巔峰極速》以及完美的《幻塔》增報(bào)客戶端。
?。?）8月31日，文心一言、智譜清言等大模型產(chǎn)品面向全社會(huì)開放。文心一言向全社會(huì)全面開放服務(wù)，上線首日共計(jì)回復(fù)網(wǎng)友超3342萬個(gè)問題。除了百度文心一言，商湯大模型“商量SenseChat”、百川智能的百川大模型、智譜華章的“智譜清言”、MiniMax的“abab”大模型也官宣于8月31日起向廣大用戶開放。
?。?）中報(bào)業(yè)績披露完畢，上周名臣健康、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、姚記科技、神州泰岳、奧飛娛樂、順網(wǎng)科技披露2023年中報(bào)：
?。╥）名臣健康：23H1歸母凈利潤9964萬元，同比上升267.05%，單拆23Q2歸母凈利潤6554萬元，同比上升156.93%。
（ii）三七互娛：23H1歸母凈利潤12.26億，同比下降27.67%，單拆23Q2歸母凈利潤4.52億元，同比下降51.72%。
?。╥ii）愷英網(wǎng)絡(luò)：23H1歸母凈利潤7.24億，同比上升15.35%，單拆23Q2歸母凈利潤4.34億元，同比上升14.46%。
?。╥v）巨人網(wǎng)絡(luò)：23H1歸母凈利潤6.64億，同比上升32.95%，單拆23Q2歸母凈利潤4.19億元，同比上升83.57%。
?。╲）完美世界：23H1歸母凈利潤3.8億，同比下降66.6%，單拆23Q2歸母凈利潤1.386億元，同比下降53.36%。
?。╲i）姚記科技：23H1歸母凈利潤4.08億，同比上升113.87%，單拆23Q2歸母凈利潤2.09元，同比上升111.87%。
（vii）神州泰岳：23H1歸母凈利潤4.04億，同比上升81.88%，單拆23Q2歸母凈利潤2.26億元，同比上升42.01%。
?。╲iii）奧飛娛樂：23H1歸母凈利潤6045萬元，同比上升325.72%，單拆23Q2歸母凈利潤4378萬元，同比上升1039.24%。
?。╥x）順網(wǎng)科技：23H1歸母凈利潤6194萬元，同比上升32.42%，單拆23Q2歸母凈利潤2095萬元，同比上升35.66%。
【重點(diǎn)關(guān)注】
A股AI+應(yīng)用板塊目前主要是在估值調(diào)整，以龍頭板塊——游戲板塊為例，7-8月市場(chǎng)情緒疲弱（游戲ETF7月跌幅17.29%，個(gè)股平均跌幅近30%；游戲ETF8月跌幅-1.81%，個(gè)股平均跌幅超2%），存在資金擠出效應(yīng)，但基本面基本無變化（行業(yè)數(shù)據(jù)5-6月份游戲增長超26%）。
市場(chǎng)利好情緒回暖，業(yè)績?nèi)允?月選股核心。我們認(rèn)為，8月業(yè)績披露期市場(chǎng)有望看到板塊業(yè)績向上以及與AI結(jié)合點(diǎn)的更新，目前主要等市場(chǎng)情緒回暖及AI催化落地；8月27日隨著降印花稅等利好政策出爐，我們認(rèn)為傳媒板塊有望基于業(yè)績表現(xiàn)選股迎來一波底部估值修復(fù)，重點(diǎn)提示核心主題：（1）數(shù)據(jù)要素（人民網(wǎng)、浙數(shù)文化、每日互動(dòng)、三人行、南方傳媒等）；（2）順周期（分眾傳媒、芒果超媒、三人行、藍(lán)色光標(biāo)、兆訊傳媒、華立科技、鋒尚文化、風(fēng)語筑等）；（3）AI共振：游戲（名臣健康、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、寶通科技、巨人網(wǎng)絡(luò)、星輝娛樂等）、影視（芒果超媒、光線傳媒、百納千成、華策影視等），在相關(guān)核心主題中我們提示甄選Q3、Q4業(yè)績向好的標(biāo)的；中期我們更看好Q4傳媒板塊的表現(xiàn)，因?yàn)榇嬖谇叭径葮I(yè)績向好疊加業(yè)績空窗期AI主題催化。
【名臣健康】（1）A股傳媒根據(jù)三季度預(yù)期選股，公司全年業(yè)績預(yù)期4億，上半年歸母凈利潤9964.29萬元，同比增長267.05%，單拆23Q2歸母凈利潤6553.88萬元，同比增長156.93%，三季度有望高增，公司23年新游《約戰(zhàn)沙城》、《錨點(diǎn)降臨》、《我的戰(zhàn)盟》有望為三季度提供業(yè)績?cè)隽?；?）公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，三國寫實(shí)SLG（預(yù)計(jì)23年年內(nèi)上線）、死神IP漫改游戲《境·界刀鳴》（預(yù)計(jì)24年Q1海外上線）；（3）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，更名在即，短期催化不斷。（4）盈利預(yù)測(cè)：公司目前系游戲板塊估值最低的標(biāo)的之一。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利分別為4.19/6.17/8.18億元，對(duì)應(yīng)估值19xPE/13xPE/10xPE，9月金股重點(diǎn)推薦。
【愷英網(wǎng)絡(luò)】信達(dá)傳媒組8月金股（3月發(fā)布首次覆蓋報(bào)告）。上半年業(yè)績超預(yù)期，23H1公司歸母凈利潤7.24億元，同比增長15.35%，單拆23Q2歸母凈利潤4.34億元，同比增長14.46%。Q3起新品上線以及浙江盛和剩余29%股份的6月起并表（節(jié)奏超預(yù)期）有望對(duì)下半年業(yè)績產(chǎn)生正向催化，我們對(duì)愷英全年業(yè)績穩(wěn)步增長比較有信心。公司自主研發(fā)并由貪玩平臺(tái)發(fā)行的《全民江湖》于8月2日公測(cè)，《西行紀(jì)》6月初上線，公司自研，B站發(fā)行《納薩力克之王》于9月21日公測(cè)；公司
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