>> 銀河證券-消費品零售&化妝品行業(yè)周報：23H1零售行業(yè)整體規(guī)模呈恢復性增長，盈利能力仍有待進一步修正回調(diào)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 3798KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周行業(yè)熱點：①商務部：9-12月在全國范圍內(nèi)組織開展“家居煥新消費季”活動；②財政部：《2023年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》發(fā)布；③加快建設“24小時生活圈”，多地出硬招激活夜經(jīng)濟、促進夜消費
行情表現(xiàn)：本周（2023.08.28-2023.09.01）商貿(mào)零售指數(shù)上漲2.26%，表現(xiàn)與上證指數(shù)持平，優(yōu)于滬深300指數(shù)（2.22%），低于深證指數(shù)（3.29%）。
23年半年報綜述：我們覆蓋線上電商，線下超市、購百、專業(yè)連鎖等渠道商以及化妝品、個護等品牌商共計上市公司105家，形成零售行業(yè)。2023年上半年零售行業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)總收入4959.59億元，同比上漲4.51%，若扣除會計準則變更對于某些行業(yè)的影響較大，基本已經(jīng)恢復超過疫情前水平，據(jù)此我們認為在疫情影響消退及消費復蘇等因素影響下，零售行業(yè)營收呈現(xiàn)溫和增長的態(tài)勢。需求端看，今年主線任務是擴內(nèi)需、保增長、促消費，各地、各平臺都推出了非常多活動，包括購物節(jié)和消費節(jié)、補貼券等；從供給端看，企業(yè)為適應時代變化進行一系列改革，如供應鏈改革、提質(zhì)降本增效等，為企業(yè)實現(xiàn)營收增長和盈利修復提供了幫助。傳統(tǒng)零售行業(yè)均以經(jīng)營線下門店為主業(yè)，而自今年年初春節(jié)起線下客流增加明顯，推動銷售規(guī)模逐步恢復抬升。2023年上半年行業(yè)合計實現(xiàn)扣非后歸母凈虧損為137.15億元，較前一年上漲6.41%，尚未恢復到正區(qū)間，與疫前水平相比差距較大。拆分子行業(yè)來看，超市板塊營收顯著承壓，規(guī)模負增長幅度最大；購百板塊有所修復，但速度緩慢，且疊加會計準則變更影響波動較大；化妝品板塊營收在連續(xù)7年復合增速超20%的高基數(shù)基礎上，第一次出現(xiàn)同比負增長；個護板塊營收增速同樣保持低迷；珠寶首飾板塊表現(xiàn)亮眼，營收規(guī)模持續(xù)擴大，增速明顯突破前期均值，且居所有板塊中最高；電商及代運營板塊恢復明顯，營收規(guī)模有小幅擴大?？偟膩砜?，珠寶首飾板塊、專業(yè)連鎖板塊、購百板塊在疫后復表現(xiàn)較好，拉動全行業(yè)恢復，其中珠寶首飾板塊在復蘇中表現(xiàn)出強勁動力。短期來看，傳統(tǒng)線下零售企業(yè)正受益于線下消費的探底回升，但長期來看，還是會受到電商等新興購物模式和平臺的沖擊，市場份額或被擠占，利潤也可能會受到影響，因此把握線上數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新業(yè)務結構、新消費場景等變化對這些企業(yè)來說至關重要。
推薦標的：維持全渠道配置的邏輯不變，推薦重點關注零售渠道類天虹股份（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永輝超市（601933.SH）、家家悅（603708.SH）、紅旗連鎖（002697.SZ）、華致酒行（300755.SZ）；以及消費品類的上海家化（600315.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悅護理（605009.SH）、穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）、百亞股份（003006.SZ）、豫園股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）、中國黃金（600916.SH）。
風險提示：市場信心不足的風險；轉(zhuǎn)型進展及效果低于預期的風險。
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