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2023H1業(yè)績(jī)承壓，新能源業(yè)務(wù)助力未來增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2023H1東山精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.67億元，同比-6.04%；歸母凈利潤(rùn)8.25億元，同比+3.54%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.78億元，同比-14.79%；毛利率13.43%，同比-1.02pcts。2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.55億元，同比-1.08%，環(huán)比+9.89%；歸母凈利潤(rùn)3.53億元，同比-18.33%，環(huán)比-25.18%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比-20.43%，環(huán)比+6.22%，毛利率12.18%，同比-2.61pcts，環(huán)比-2.62pcts。由于LED以及通信精密組件業(yè)務(wù)需求下滑，我們下調(diào)2023/2024/2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為23.16（-5.93）/32.81（-7.78）/41.29（-5.64）億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.35（-0.35）/1.92（-0.45）/2.41（-0.33）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為14.1/10.0/7.9倍，我們看好公司下半年導(dǎo)入A客戶新機(jī)型帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽恳约敖壎═客戶單車價(jià)值量持續(xù)提升帶來遠(yuǎn)期成長(zhǎng)動(dòng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　消費(fèi)電子業(yè)務(wù)受需求影響收入下滑，新能源業(yè)務(wù)系未來增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力
　　2023H1分產(chǎn)品看，電子電路產(chǎn)品、LED顯示器件、觸控面板及液晶顯示模組、精密組件產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.72/4.20/22.19/19.85億，對(duì)應(yīng)的YOY分別為-0.85%/-62.89%/+0.76%/-4.80%；毛利率分別為18.85%/-46.95%/0.55%/14.62%，對(duì)應(yīng)的YOY分別為+2.34/-59.56/-3.28/-1.59pcts。LED顯示器件收入及毛利率同比下降主要系整個(gè)市場(chǎng)需求疲軟；觸控面板及液晶顯示模組毛利率同比下降主要系國(guó)內(nèi)消費(fèi)類電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品銷售單價(jià)下降；精密組件產(chǎn)品毛利率同比下降主要系其中的通訊精密組件產(chǎn)品銷售收入大幅下降，拖累整體毛利率水平。
　　大客戶導(dǎo)入新料號(hào)看點(diǎn)足，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力助力未來成長(zhǎng)
　　消費(fèi)電子方面：公司為A客戶提供Display及攝像模組料號(hào)，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開。新能源方面：公司深度綁定T客戶，三大事業(yè)部提供PCB、水冷板、白車身、電池托盤、4680電池閥等產(chǎn)品，為遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新料號(hào)導(dǎo)入不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。