>> 華創(chuàng)證券-東山精密(002384)重大事項點評：擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過48億加碼軟板及結(jié)構(gòu)件，A+T戰(zhàn)略加速推進-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
大小： |
1053KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
熊翊宇,耿琛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過48億，主要用于投資：1、鹽城維信超精細(xì)軟板項目（15.31億）2、鹽城維信新能源軟板項目（11.62億）3、鹽城新能源汽車及電池精密結(jié)構(gòu)件項目（7.02億）4、蘇州水冷板技改項目（4.04億）5、補充流動資金10億。
評論：
募投項目聚焦A+T，產(chǎn)能釋放加速業(yè)績成長。募投項目圍繞軟板+結(jié)構(gòu)件，全力配套核心大客戶。其中鹽城消費電子軟板項目主要面向模組板市場，預(yù)計滿產(chǎn)后貢獻營收53.2億，凈利潤4.52億；鹽城汽車軟板項目主要面向新能源，預(yù)計滿產(chǎn)后貢獻營收30.97億，凈利潤2.6億；新能源結(jié)構(gòu)件項目，規(guī)劃汽車殼體120萬套/年、電池包結(jié)構(gòu)件10萬套/年，預(yù)計滿產(chǎn)后貢獻營收12.6億，凈利潤1.34億；蘇州新能源水冷板項目，規(guī)劃年產(chǎn)200萬套，預(yù)計滿產(chǎn)后貢獻營收9億，凈利潤0.98億。四個項目滿產(chǎn)預(yù)計貢獻營收105.8億，凈利潤9.4億，投資回報較高。
公司自身現(xiàn)金流充沛，本次發(fā)行將有效緩解短期資金錯配壓力。公司21/22年經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為32.1/46.3億，伴隨利潤持續(xù)增長現(xiàn)金流也有望同步增長，滿足長期資本開支無憂?？紤]到公司為新能源戰(zhàn)略需要投入較大產(chǎn)能，短期資本開支有望明顯增加，資金短期或有缺口，通過可轉(zhuǎn)債融資將有效解決資金錯配問題，募投項目為核心客戶配套產(chǎn)能加速釋放，業(yè)績有望加速成長。
投資建議：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的線路板廠商和精密制造龍頭，我們堅定看好公司在AI硬件/新能源時代的產(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計23/24/25年業(yè)績預(yù)期分別為30.17/42.19/51.66億元，23/24/25年P(guān)E估值分別為14/10/8x，公司汽車新能源業(yè)務(wù)積極擁抱T客戶，產(chǎn)品屬性與客戶結(jié)構(gòu)平臺特征凸顯，綜合參考拓普集團/滬電股份/立訊精密等可對比公司估值，給予公司2023年25xPE，目標(biāo)44元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：手機、汽車銷量不及預(yù)期，海外投資建設(shè)運營不及預(yù)期，原材料、匯率大幅波動，行業(yè)競爭加劇
|
|
