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22年?duì)I收同比下降0.67%，歸母凈利潤同比增長27.12%。22年公司營收315.80億元(YoY -0.67%)，歸母凈利潤23.68億元(YoY +27.12%)；對應(yīng)4Q22營收87.61億元(YoY -12.26%，QoQ +5.91%)，歸母凈利潤7.87億元(YoY+18.42%，QoQ +0.38%)。22年公司毛利率17.6%（YoY +2.93pct），4Q22毛利率20.13%（YoY 6.93pct，QoQ -0.35pct）。22年費(fèi)用率同比下降0.83pct至7.31%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率受匯兌收益影響，同比下降0.74pct至0.63%。
　　觸控模組業(yè)務(wù)受消費(fèi)電子不景氣負(fù)面影響，LED業(yè)務(wù)即將出表。22年公司觸控面板及液晶顯示模組、LED顯示器件業(yè)務(wù)分別營收34.03、16.82億元，分別同比下滑34.01%、35.39%。其中，液晶顯示模組產(chǎn)銷量同比下降52.66%和51.09%，主要受到國內(nèi)品牌手機(jī)和筆記本電腦等消費(fèi)類電子客戶產(chǎn)品銷量大幅下滑影響。此外，LED及模組業(yè)務(wù)毛利率8.8%，低于公司平均水平，22年10月公司與國星光電簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，擬將全資子公司鹽城東山60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國星光電，本次交易后，鹽城東山將不再納入合并報(bào)表范圍，有望優(yōu)化公司毛利水平。
　　22年新能源業(yè)務(wù)的收入約為23.70億元，電子電路和精密組件增速較大。22年公司電子電路、精密組件產(chǎn)品分別收入218.19、45.46億元，分別同比增加6.46%、32.66%。其中，精密組件產(chǎn)品產(chǎn)、銷量同比去年增長79.58%和54.18%，主要系新能源汽車行業(yè)需求旺盛，主要客戶的訂單增長較快。此外，截至23年1月，公司成功收購JDI旗下車載屏模組裝工廠蘇州晶端100%股權(quán)，順利進(jìn)入車載屏領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了在汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，成為上游供應(yīng)商中為數(shù)不多的能為新能源汽車客戶提供PCB（含F(xiàn)PC）、車載屏、功能性結(jié)構(gòu)件等多種產(chǎn)品及綜合解決方案的廠商。
　　投資建議：維持“買入”評級。公司明確全面擁抱新能源的戰(zhàn)略目標(biāo)，緊抓汽車電動(dòng)化、智能化的機(jī)遇，其中精密制造板塊為新能源汽車客戶提供白車身、散熱、殼體、電芯等功能性結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，逐步完成由通信向新能源汽車的轉(zhuǎn)型；FPC板塊加速擴(kuò)張汽車軟板產(chǎn)能，積極開拓新客戶；PCB硬板聚焦自動(dòng)駕駛、智能座艙、域控制器等新能源汽車增量市場。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤同比增長29.1%/29.8%/18.0%至30.56/39.66/46.79億元，對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為14.2/10.9/9.3倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；對大客戶存在較高依賴；國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。