>> 信達證券-東山精密(002384)外延布局內穩(wěn)經營，業(yè)績符合預期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莫文宇 |
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事件：4月25日，東山精密發(fā)布一季報：2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入65.12億元，同比-10.95%；歸屬母公司股東凈利潤4.72億元，同比+29.49%；扣非歸母凈利潤2.80億元，同比-7.87%。
點評：
消費電子：短期承壓難改長期成長，看好果鏈創(chuàng)新機遇。2023年行業(yè)復蘇呈現(xiàn)強預期弱現(xiàn)實趨勢，消費電子行業(yè)短期壓力仍未完全釋放。蘋果市場穩(wěn)定性相對較高，疊加創(chuàng)新力度加大有望加速景氣恢復，我們依然看好果鏈創(chuàng)新機遇。公司作為蘋果FPC核心供應商之一，技術底蘊深厚，短期波動難改長期成長。展望2023年，隨著疫后經濟逐步復蘇，果鏈景氣度復蘇有望加速。同時，公司有望切入蘋果攝顯模組，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)改善。
多元發(fā)展體系成熟，向外多元布局汽車&通訊等市場。公司多元化發(fā)展體系逐步成熟，汽車方面已切入特斯拉供應鏈，供應FBC及結構件等。公司加大力度布局，在墨西哥和蘇州設立子公司，有望持續(xù)切入中大件，實現(xiàn)業(yè)績加速成長。同時，公司收購蘇州晶端布局車載屏，拓寬汽車業(yè)務產品矩陣。在硬板方面，公司產品也在服務器等終端有所應用，有望持續(xù)與頭部客戶推進合作，乘此輪新能源及AI發(fā)展之東風快速成長。
優(yōu)化內部業(yè)務格局，降杠桿調結構穩(wěn)經營。公司2022年與國星光電達成一致，出讓鹽城東山60%股權（主營LED業(yè)務）以優(yōu)化自身業(yè)務格局，進一步彰顯公司降杠桿、調結構、穩(wěn)經營的決心。隨著公司產業(yè)布局逐步完善，產品不斷導入客戶，業(yè)績有望持續(xù)快速成長。
投資建議：我們預測公司2023~2025年歸母凈利潤分別為32.62/41.68/52.06億元，分別同比+37.8%/+27.8%/+24.9%，最新收盤價對應2023E/2024E/2025E的PE為12.95x/10.13x/8.11x，維持買入評級。
風險因素：宏觀經濟下行風險；下游市場波動風險；新品拓展不及預期風險。
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