>> 中信期貨-化工周報：原油及預(yù)期支撐，化工延續(xù)強勢-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
8322KB |
| 格式： |
pdf 共204頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權(quán)限： |
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邏輯：
（1）供應(yīng)方面：本周海南煉化66萬噸/年裝置、福海創(chuàng)80萬噸/年裝置計劃內(nèi)重啟，整體國內(nèi)負荷上升，9月上旬福海創(chuàng)另一條80萬噸/年裝置或重啟，對沖部分9月檢修降負帶來的減量。日本9月多套裝置檢修有檢修計劃，進口回歸或緩慢。
（2）需求方面：下游PTA裝置運行持穩(wěn)，9月部分裝置有檢修計劃，短期需求或走弱，關(guān)注旺季兌現(xiàn)情況。
（3）庫存方面：下游仍具備強消納能力，庫存或趨累，但壓力不大。
?。?）估值方面：PXN走強至430，石腦油、PX短期基本面強弱或分化，PXN震蕩看待，但估值回歸前不過分看空。
?。?）整體邏輯：雙驅(qū)動觀望延續(xù)，PX震蕩偏強看待。我們認為，PX近期上行下跌驅(qū)動都有限：（1）聚酯產(chǎn)業(yè)鏈當前各環(huán)節(jié)壓力緩慢積累中，PTA、聚酯開工仍偏高，PTA近期偏強，短期需求端或不宜悲觀看待，關(guān)注旺季兌現(xiàn)情況。（2）夏季汽油旺季漸入尾聲，美國汽油裂差延續(xù)下行，考慮到船期，對亞洲市場芳烴支撐有限；目前芳烴延續(xù)偏強主要來自成本端偏強及亞洲汽油市場仍相對景氣的影響，芳烴估值回歸需進一步跟蹤。整體來看，雙驅(qū)動邏輯仍處觀望階段，在轉(zhuǎn)弱顯化前仍支撐PX強于PTA，PTA若延續(xù)強勁，PX下跌也有限；基本面矛盾不大下，油價走勢向PX傳導(dǎo)相對順暢，PX或跟隨成本端走勢。近期PTA偏強疊加亞洲市場預(yù)期檢修較多，窗口內(nèi)采買積極氛圍或有望延續(xù)，PX謹慎看跌。
操作策略：
短期關(guān)注能源及宏觀情緒擾動，中長期關(guān)注下游需求預(yù)期及PTA裝置變動。
風(fēng)險因素：
原油大幅下跌、PTA生產(chǎn)大幅調(diào)整、市場交投轉(zhuǎn)向
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