>> 五礦期貨-鐵礦石月報：控產與穩(wěn)經濟此消彼長-230901
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
趙鈺 |
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月度要點小結
上月回顧：8月鐵礦市場價格突破上漲，延續(xù)6月漲勢。09合約上漲88點，10.46%，收于929.5點。01合約上漲96點，12.75%，收于849點。8月最大的預期差為減產落空，月初市場已將期貨給出一定減產定價，若減產落實，則價格再下一程，若減產落空，則價格以更迅猛的方式反向修正。各地區(qū)控產政策秘而不發(fā)，月中，五大材產量及鐵水產量保持高位，未有減產跡象，價格選擇向上修正直至月末?；久嫔希F礦供需兩旺，庫存低位。
◆ 9月展望：
◆供應端：澳洲發(fā)運保持穩(wěn)定，在季末沖量后有小幅下降傾向，而巴西礦發(fā)運量穩(wěn)步增加，已至高位區(qū)間，非主流礦6月以后有所增加，8月趨穩(wěn)。截至8月底，全球發(fā)運累計同比增速2.3%。國產礦8月產量維持高位。當前是發(fā)運相對較高的時期，再往后澳洲巴西增減相抵，總體發(fā)運繼續(xù)增加空間有限。
◆需求端：247家鐵水日均產量246萬噸，當下鋼廠盈利狀況進一步惡化，總體盈利率45.45%，不足一半。具體來看螺紋產線虧損、熱卷、中板保有幾十元微利，冷軋稍好尚有百元以上利潤。部分鋼廠已在9月計劃中將最早發(fā)生虧損的螺紋減產，可以預見隨著虧損面擴大，減產產線和范圍也會逐步擴大，只是今年依靠市場化調配生產，減產進度會很慢?？赡軙l(fā)生經濟已經筑底好轉，鋼廠還未完成產能出清的情況。依照當前已公布的檢修計劃，9月需求將是高位小幅下臺階，鐵水緩降至235-240區(qū)間。
庫存：45港港口庫存總量12127，環(huán)比增95萬噸，較7月末降325萬噸。港口庫存持續(xù)橫移，鋼廠庫存水平處在歷史同期極低位置。當前庫存結構對鐵礦價格有支撐，但考慮到即將執(zhí)行的粗鋼減產，庫存有望逐步累積。
◆宏觀：近一個月國內穩(wěn)經濟政策頻頻出臺，已經從喊話走到出文件階段，其中不乏超市場預期之舉。8月初出臺促消費20條、支持小微企業(yè)減稅。8月中旬央行降息，1年期MLF下調，7天逆回購利率下調，隔夜、7天、1個月SLF下調，1年期LPR下調。8月下旬，打出活躍股市組合拳，收緊IPO、規(guī)范減持、印花稅減半、放寬兩融，8月末，促地產消費政策密集公布，廣州深圳首發(fā)官宣執(zhí)行認房不認貸，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)文引導降低存量首套住房貸款利率。每一個政策單獨看不算重磅，但隨著政策頻率越來越高，力度越來越大，組合起來便越來越觸及核心矛盾。當前的宏觀經濟，從政策上無疑是偏暖了。
◆小結：8月是檢驗控產成果關鍵期，但預期目前已被越來越高的鐵水證偽。目前產量更多靠利潤自主調配，我們認為在此情形下，鋼廠產量下降將是緩慢的過程，鐵礦有望迎來供需雙減的格局，而自身庫存偏低，且宏觀氛圍較好，鐵礦價格并無大的矛盾或不合理之處，預計價格保持震蕩，但沒有8月強勢（8月有較強的預期差），可能會隨著鋼廠產量下降而小幅下探。策略上觀望。
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