>> 東興證券-佩蒂股份(300673)海外訂單致業(yè)績承壓，國內(nèi)自有品牌維持高增-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 804KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司公布2023年半年報，公司2023年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.93億元，yoy-41.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.43億元，yoy-147.21%。
海外客戶庫存調(diào)整拖累業(yè)績，訂單觸底回升拐點(diǎn)將現(xiàn)。報告期內(nèi)公司營業(yè)收入出現(xiàn)較大幅度下滑，主要是由于海外市場處于去庫存階段，導(dǎo)致出口訂單較同期減少。2023Q2以來，海外市場訂單持續(xù)邊際改善，公司Q2單季度收入業(yè)績同比降幅均顯著收窄。而訂單量的下降以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化造成了公司23H1銷售毛利率下降，但就單季度數(shù)據(jù)而言，23Q2相比23Q1毛利率環(huán)比已提升2.07個百分點(diǎn)。從近期訂單量來看，公司預(yù)計海外市場訂單量在9月份將出現(xiàn)較為明顯的拐點(diǎn)，而訂單量恢復(fù)，產(chǎn)能利用率回升也將帶動毛利率回升，公司經(jīng)營拐點(diǎn)將現(xiàn)。
國內(nèi)市場自有品牌維持高增，爆品打造卓有成效。公司23年上半年國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)銷售收入1.26億元，其中自有品牌表現(xiàn)突出，收入同比增長63%；公司重點(diǎn)發(fā)力的“爵宴”品牌爆品打造卓有成效，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長97%。
從產(chǎn)品的維度，爵宴鴨肉干已經(jīng)成為暢銷大單品，公司進(jìn)一步推出犬零食罐頭拓展品類，上市及獲廣泛關(guān)注，未來有望成長為千萬級單品。
從渠道端來看，公司持續(xù)加大線上渠道投入，進(jìn)駐山姆會員店，整合線下分銷渠道。
從營銷端來看，公司與Tims、奈娃聯(lián)名合作，合作網(wǎng)劇《蓮花樓》、電影《愛犬奇緣》，泛娛樂化營銷投入加大力度。
我們認(rèn)為，公司主打高端天然概念的“爵宴”品牌形象已逐步建立，未來有望實(shí)現(xiàn)從爆品到爆品類再到爆品牌的逐步轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)整體市占率的提升。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司業(yè)績短期承壓，但我們認(rèn)為海外訂單已呈現(xiàn)環(huán)比回升趨勢，同比轉(zhuǎn)正也將出現(xiàn)，公司收入業(yè)績預(yù)期逐步改善；國內(nèi)市場方面爆品打造卓有成效，差異化產(chǎn)品定位和持續(xù)發(fā)力的營銷投放也有望帶來自有品牌影響力的持續(xù)增強(qiáng)。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.53、1.23和1.74億元，EPS為0.21、0.49和0.69元，PE值為60、26和18倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險等。
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