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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，銅金產(chǎn)量大幅提升：截至2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)總收入1503億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)9%，同比增長(zhǎng)14%；實(shí)現(xiàn)歸母淨(jìng)利潤(rùn)103億元人民幣，環(huán)比提升39%，同比下滑18%。公司收入的增長(zhǎng)主要得益於主要礦產(chǎn)品銅金產(chǎn)量的提升，歸母淨(jìng)利潤(rùn)的下滑主要原因是生產(chǎn)成本的上升以及銅鋅金屬價(jià)格的階段性回檔。公司礦產(chǎn)銅和礦產(chǎn)金取得了較大幅度的產(chǎn)量提升，公司2023年上半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為49萬(wàn)噸，同比提升14.2%，礦產(chǎn)銅平均售價(jià)為51000元/噸，同比下滑7.5%；公司2023年上半年礦產(chǎn)金產(chǎn)量為32噸，同比提升20%，礦產(chǎn)金平均售價(jià)為397元/克，同比提升10.2%。
　　資源並購(gòu)及專案建設(shè)持續(xù)推進(jìn)：今年以來(lái)，公司資源並購(gòu)以及專案建設(shè)仍在持續(xù)推進(jìn)，今年二月公司完成了對(duì)蘇利南羅斯貝爾金礦的交割，上半年該金礦產(chǎn)金3.5噸，實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)3.8億元；公司於2023年3月10日完成對(duì)仙樂(lè)都礦業(yè)的第二第三階段投資，進(jìn)而獲得了蒙古哈馬戈泰銅金礦45.7%的權(quán)益；今年8月21日公司通過(guò)收購(gòu)中匯實(shí)業(yè)48.591%股權(quán)從而獲得西藏朱諾銅礦的相對(duì)控股權(quán)，隨著公司資源並購(gòu)以及項(xiàng)目建設(shè)的推進(jìn)，公司未來(lái)礦產(chǎn)量保持持續(xù)增長(zhǎng)。
　　銅金價(jià)格有望保持高位運(yùn)行：隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，對(duì)有色金屬價(jià)格的壓制也日益趨松。截至目前，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)為1946美元/盎司，倫敦銅現(xiàn)貨價(jià)為8445美元/噸，銅金價(jià)格目前均處?kù)陡呶贿\(yùn)行。我們預(yù)計(jì)銅金價(jià)格有望保持高位，這將對(duì)公司產(chǎn)品盈利水準(zhǔn)形成有效支撐。
　　目標(biāo)價(jià)16.47港幣，維持買入評(píng)級(jí)：基於公司礦山建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)以及礦產(chǎn)量的逐漸釋放，我們分別調(diào)整23/24/25年收入預(yù)測(cè)至3016.44億/3286.57億/3542.44元人民幣；調(diào)整歸母淨(jìng)利潤(rùn)預(yù)測(cè)至236.36億/308.47億/363.34億元，給予未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.47港元，對(duì)應(yīng)2023年17倍PE，維持買入評(píng)級(jí)。