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2023年上半年業(yè)績(jī)：公司實(shí)現(xiàn)收入163億港元，同比下降24%。其中建造服務(wù)/運(yùn)營(yíng)服務(wù)/財(cái)務(wù)收入的收入分別為41/95/27億港元，同比55%/+0%/-4.3%，占總收入之比分別為25%/59%/16%。收入下降主要是建造服務(wù)收入受到建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量減少，以及危固廢業(yè)務(wù)處理單價(jià)持續(xù)下降所致。歸母凈利潤(rùn)下降1%至27.8億港元。宣派中期股息每股14港仙。上半年由于國(guó)補(bǔ)回收不及預(yù)期，應(yīng)收賬款有所增加，下半年隨著國(guó)補(bǔ)回收款項(xiàng)增加現(xiàn)金流有望轉(zhuǎn)正。
　　強(qiáng)化市場(chǎng)拓展，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù):公司市場(chǎng)拓展穩(wěn)健推進(jìn)，上半年公司共投資落實(shí)25個(gè)新項(xiàng)目并簽署1份現(xiàn)有項(xiàng)目的補(bǔ)充協(xié)議，總投資31.2億元，涉及垃圾發(fā)電及其協(xié)同業(yè)務(wù)、市政污水及工業(yè)廢水處理、生物質(zhì)綜合利用、光伏發(fā)電等領(lǐng)域。新增生活垃圾及餐廚垃圾處理規(guī)模分別為2000噸/日及775噸/日，生物質(zhì)原材料處理規(guī)模5萬(wàn)噸/年，水處理規(guī)模18萬(wàn)方/日，光伏發(fā)電裝機(jī)容量32.5MW。業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)新的突破，首次以EPCO模式一次性落實(shí)多個(gè)環(huán)保項(xiàng)目。
　　收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯現(xiàn)，持續(xù)推進(jìn)降本增效：運(yùn)營(yíng)方面，公司整體運(yùn)營(yíng)規(guī)模仍保持持續(xù)增長(zhǎng)，上半年年公司生活垃圾處理量2563萬(wàn)噸，危固廢18.6萬(wàn)噸，農(nóng)林廢棄物處理量375萬(wàn)噸，提供綠色電力130億千瓦時(shí)。公司運(yùn)營(yíng)收益已全面超過(guò)建造收益，由于運(yùn)營(yíng)收入占比提升，收入結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，公司毛利率由35.6%上升至44%，未來(lái)將以運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入為主高質(zhì)量發(fā)展。公司采取多元化融資模式，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)貸款利率壓降，發(fā)行低利率中期票據(jù)，置換境外高息借款降低財(cái)務(wù)成本。
　　調(diào)整目標(biāo)價(jià)至4.24港元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)：公司作為環(huán)保行業(yè)龍頭央企，聚焦固廢、污水、清潔能源三大主業(yè)，具備把握“雙碳”目標(biāo)帶動(dòng)下的新一輪發(fā)展機(jī)遇。公司由重資產(chǎn)投資逐步轉(zhuǎn)為輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，資本性支出有望減少，降本增效措施持續(xù)顯效，調(diào)整公司2023/2024/2025年收入預(yù)測(cè)為350/355/363億港元，歸母凈利潤(rùn)為43/46/49億港元。給與公司目標(biāo)價(jià)為4.24港元，相當(dāng)于2023年的6倍市盈率，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)有48%的漲幅，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：補(bǔ)貼政策變動(dòng)、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況不及預(yù)期、成本波動(dòng)