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公司披露2023年中報(bào)，單季度收入創(chuàng)歷史新高。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.88億元，YoY+46.25%；實(shí)現(xiàn)毛利率36.18%，YoY-4.71pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.30億元，YoY+24.06%。23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.08億元，YoY+48.44%，QoQ+16.39%；實(shí)現(xiàn)毛利率35.97%，YoY-4.98pct，QoQ-0.46pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.24億元，YoY+14.57%，QoQ+8.52%?？傮w來(lái)看，公司23H1業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，單季度收入創(chuàng)歷史新高。
　　新能源領(lǐng)域維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展顯著。23H1公司新能源領(lǐng)域收入9.92億元，同比增長(zhǎng)81.46%，維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新能源車(chē)領(lǐng)域，公司23H1合計(jì)配套超60萬(wàn)輛新能源車(chē)，其中A級(jí)及以上車(chē)型超40萬(wàn)輛。光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域，基于微溝槽技術(shù)的第七代IGBT芯片及模塊開(kāi)始批量供貨。海外市場(chǎng)方面，23H1斯達(dá)歐洲實(shí)現(xiàn)收入1.38億元，同比增長(zhǎng)263.58%；車(chē)規(guī)產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的歐洲一線品牌Tier1開(kāi)始大批量出貨，海外市場(chǎng)的持續(xù)突破將為公司帶來(lái)更廣闊的成長(zhǎng)空間。
　　自主SiC芯片成功上車(chē)，進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。公司新增多個(gè)車(chē)規(guī)級(jí)SiCMOSFET模塊800V系統(tǒng)電控項(xiàng)目定點(diǎn)。同時(shí)，內(nèi)含自主SiCMOSFET芯片的車(chē)規(guī)級(jí)SiC模塊已在主電機(jī)控制器客戶(hù)中完成驗(yàn)證，并開(kāi)始小批量出貨。我們認(rèn)為，公司自主SiC芯片的突破，將進(jìn)一步提升公司在碳化硅產(chǎn)品上的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司碳化硅業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為6.26、9.00、12.14元/股，參考可比公司估值水平，考慮公司在碳化硅領(lǐng)域持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，給予公司2023年50倍PE估值，合理價(jià)值313.18元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游需求減弱風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。